爱尔眼科：西南证券-爱尔眼科-300015-25Q1经营势头较好，国际化版图稳步推进-250429

投资标的：爱尔眼科（300015） 推荐理由：公司2024年营收和净利润均实现增长，医疗服务和视光业务稳步发展，国际化布局持续推进，预计未来收入占比提升，且新技术应用增强竞争力。

盈利预测显示EPS逐年上升，具备良好投资价值。

爱尔眼科2024年营收209.8亿元，归母净利润35.6亿元，分别同比增长3.0%和5.9%。

医疗服务收入占比69%，毛利率有所下滑，但视光业务表现良好，预计未来收入占比提升。

公司持续推进国际化布局，收购多家医疗机构，境外收入占比达到12.5%。

预计2025-2027年每股收益将逐步增长，面临市场竞争和政策风险。

爱尔眼科在2024年和2025年第一季度的业绩报告显示，公司2024年实现营收209.8亿元，同比增长3.0%，归母净利润为35.6亿元，同比增长5.9%。

其中，2024年第四季度营收为46.8亿元，归母净利润为1.0亿元。

2025年第一季度营收为60.3亿元，同比增长16.0%，归母净利润为10.5亿元，同比增长16.7%。

在医疗服务方面，2024年医疗服务收入为144.9亿元，同比增长4.0%，占整体营收的69%。

屈光项目收入为76.0亿元，同比增长2.3%，占医疗服务比重的52.5%；白内障项目收入为34.9亿元，同比增长4.9%，占24.1%；眼前段收入为19.0亿元，同比增长6.0%，占13.1%；眼后段收入为15.0亿元，同比增长8.0%，占10.3%。

医疗服务的毛利率为45.9%，较2023年下滑3.1个百分点。

视光业务方面，2024年实现收入52.8亿元，同比增长6.4%，占整体营收的25.2%。

公司通过“眼科门诊部+医院”的分级模式向基层市场渗透，OK镜和离焦镜的增速显著，预计视光业务收入占比仍有提升空间。

在国际化布局方面，公司通过“内生+外延”战略持续拓展国内外市场，成立长沙医学中心，多个区域眼科中心已建成并投入运营，收购了87家医疗机构以完善基层医院网络，并收购Optimax集团进军英国市场。

截至2024年底，境外已布局163家眼科中心及诊所，中国港澳台及海外收入占比达到12.5%。

盈利预测方面，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.43元、0.49元和0.55元。

风险提示包括市场竞争风险、政策风险和商誉减值风险。