滨江集团：平安证券-滨江集团-002244-品质房企，稳扎稳打-250427

投资标的：滨江集团（002244） 推荐理由：公司2024年业绩稳健，销售额跻身行业前十，土地储备结构良好，财务状况持续优化，融资成本下降。

尽管毛利率有所下滑，但减值压力释放，未来有望受益于市场回暖，具备较强的增长潜力，维持“推荐”评级。

滨江集团2024年收入691.52亿元，归母净利润25.46亿元，毛利率下滑至12.54%，但存货减值压力逐步释放。

公司销售额1116.3亿元，首次进入全国TOP10，土地储备集中在杭州，财务状况良好，融资成本持续下降。

预计2025年EPS小幅下调至0.91元，维持“推荐”评级，风险主要来自毛利率下滑和土地获取不及预期。

滨江集团（002244）发布了2024年年报，显示公司实现收入691.52亿元，同比下降1.83%；归母净利润25.46亿元，同比增长0.66%。

公司拟每10股派发0.82元人民币现金红利。

经营业绩保持平稳，存货减值压力逐步释放，2024年毛利率为12.54%，较上年末下滑4.2个百分点。

公司计提存货减值8.7亿元，较2023年减少77%。

2024年销售额1116.3亿元，位列克而瑞行业销售排名第9，首次进入全国TOP10，且是TOP10中唯一的民营房企。

全年获取土地23宗，主要集中在杭州。

截止2024年末，杭州土地储备占70%，浙江省内二三线城市占20%，省外占10%。

2025年公司销售目标约1000亿元，投资金额控制在权益销售回款的50%左右。

在财务方面，公司维持“绿档”状态，扣除预收款后的资产负债率为57.88%，净负债率为0.57%，现金短债比为3.58倍。

2024年平均融资成本为3.4%，较上年下降0.8个百分点。

权益有息负债为305亿元，权益货币资金余额为327亿元。

公司计划在2025年继续降低有息负债水平，争取融资成本控制在3.2%以内。

盈利预测方面，考虑到结转毛利率下滑，2025-2026年的每股收益（EPS）预测小幅下调至0.91元和0.99元，新增2027年EPS预测1.07元。

当前股价对应的市盈率（PE）分别为11.0倍、10.1倍和9.3倍。

尽管毛利率存在下滑风险，但公司存货结构良好，产品力颇有口碑，后续有望受益于市场的回稳，维持“推荐”评级。

风险提示包括：1）毛利率下滑风险；2）拿地力度不及预期风险；3）政策改善不及预期，楼市修复不及预期风险。