隆利科技：天风证券-隆利科技-300752-传统业务修复性增长，OLED新业务开启第二成长曲线-250421

投资标的：隆利科技（300752） 推荐理由：公司在Mini-LED背光模组和OLED窄边框技术领域具备核心竞争力，盈利能力持续改善，预计2024-2026年营收将实现显著增长，目标市值62亿，给予“买入”评级。

- 隆利科技在传统LED业务修复性增长的基础上，积极布局Mini-LED和OLED新业务，展现出强劲的盈利能力和市场竞争力。

- 预计2024-2026年公司营收将持续增长，净利润显著提升，未来有望实现高速增长。

- 基于公司在技术、客户和成本等方面的核心竞争力，给予“买入”评级，目标价27.6元。

隆利科技（300752）成立于2007年，主要从事LED背光显示模组的开发、生产和销售。

尽管2021-2023年公司受行业下行周期影响，营收承压，但管理层及时调整战略，2023年实现归母净利润4567.40万元，成功扭亏为盈，2024年上半年净利润进一步提升至5008.41万元。

公司在销售、管理和财务费用方面均有所下降，综合毛利率显著提高，达到13.06%。

隆利科技坚持科技创新，2021-2023年研发费用占营收比重分别为5.29%、6.72%和5.08%。

截至2024年6月30日，公司在Mini-LED相关领域申请专利167项，专注于MiniLED背光模组的设计、封装和生产。

MiniLED背光模组具有高亮度、大尺寸和低成本等优势，已在手机和电脑等消费电子产品中广泛应用，预计2026年背光模组市场将达到1250亿元。

在技术领域，自2016年以来，公司在Mini-LED技术研发上投入大量资源，已在多个应用领域实现技术突破。

公司拥有稳定的客户群体，并通过智能制造体系降低生产成本。

此外，隆利科技在LIPO窄边框工艺方面布局较早，具备先发优势。

对于OLED技术，隆利科技也有积极布局，OLED在智能手机和中尺寸面板领域显示出强大的替代趋势。

LIPO技术的应用使得智能手机的屏占比不断提高，未来前景广阔。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营收分别为12.98亿元、17.01亿元和21.21亿元，净利润在2024、2025和2026年预计为1.03亿元、2.07亿元和3.07亿元。

考虑到公司在行业中的领先地位，给予公司2025年30倍PE估值，对应市值62亿元，目标价27.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、产品价格下降、地缘政治风险、数据测算主观性、技术研发及产业化风险，以及客户集中度较高的风险。