容百科技：东吴证券-容百科技-688005-2025年一季报点评：新产品业务亏损，Q1单吨净利承压-250430

投资标的：容百科技（688005） 推荐理由：公司2025年Q1业绩略低于预期，但海外出货持续提升，预计全年三元出货量将增长20-30%。

新业务投入导致短期盈利承压，随着需求恢复和产线提升，未来盈利水平有望改善。

维持“买入”评级。

- 容百科技2025年Q1业绩略低于预期，营收29.6亿元，归母净利润-0.2亿元，毛利率8.2%。

- 新产品业务亏损及产能利用率下降导致盈利承压，但预计Q2需求恢复，韩国二期项目将提升产线效率。

- 公司维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润将显著增长，维持“买入”评级，风险在于产能和需求释放不及预期。

容百科技在2025年第一季度的业绩点评显示，公司的营收为29.6亿元，同比和环比均下降，归母净利润为-0.2亿元，毛利率为8.2%。

出货量方面，三元正极出货量约为2.5万吨，同比微降，环比下降20%。

韩国工厂出货环比增长16%，占比进一步提升。

新业务投入及产能利用率下降导致盈利承压，扣除战略性业务投入后，三元正极盈利为0.68亿元，单吨净利为0.27万元，环比下滑约50%。

预计从第二季度开始需求逐步恢复，韩国二期将提升产线能效及自动化水平。

公司费用控制较好，期间费用为2.5亿元，经营性现金流为6.1亿元，同比下降39.6%。

资本开支为3.7亿元，存货为21.3亿元，较年初减少。

对于2025-2027年的盈利预测，公司预计归母净利润分别为8.1亿元、10.4亿元和13.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括产能释放和需求不及预期。