招银国际-美国经济：就业显著走弱，美联储面临两难-250804

- 美国7月新增非农就业人数显著低于预期，过去三个月的就业数据大幅下修，显示就业市场疲软。

- 失业率小幅上升至21年以来新高，但仍处于历史低位，劳动参与率连续下降，反映劳动力供给收缩。

- 美联储面临两难，可能在9月维持利率不变，预计10月和12月各降息一次，同时需关注通胀反弹的风险。

美国经济面临显著的就业走弱和美联储的两难困境。

7月新增非农就业人数为7.3万，低于市场预期的10.4万，同时5-6月的数据被大幅下修，合计下调25.8万人，导致过去三个月的移动平均降至3.5万，为疫情以来最低水平。

商品生产和政府就业环比下降，尽管在零售、金融和医疗服务的推动下，服务业就业有所反弹。

失业率小幅上升至4.2%，创21年以来新高，但仍处于历史低位。

劳动参与率连续下降至62.2%，为22年以来新低，反映出劳动力供给的收缩，掩盖了就业市场的真实疲软状态。

鲍威尔在7月的记者会上提到，只要失业率保持稳定，即便新增就业降至0，仍会认为就业市场稳健。

在就业数据大幅下修的背景下，美联储面临通胀与就业的两难局面。

尽管失业率仍低，但消费者需求明显放缓，通胀可能因关税上升而反弹。

预计美联储在9月可能保持利率不变，10月和12月各降息一次。

整体来看，经济数据的变化使得美联储在扩大就业与降低通胀之间的决策愈加复杂。