美护商社行业：国元证券-美护商社行业周报：头部美护公司业绩靓丽，促内需政策有望进一步落地-250902

- 本周美护行业整体表现良好，头部公司业绩增长显著，促内需政策有望进一步落地。

- 上美股份、珀莱雅、巨子生物等公司2025年上半年营收和净利润均实现同比增长。

- 投资建议维持“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品及黄金珠宝等新消费板块。

本周（2025.08.25-2025.08.29）美护商社行业表现良好，商贸零售、社会服务和美容护理分别上涨2.70%、下跌0.22%和下跌0.60%。

行业内，上美股份、珀莱雅、巨子生物等头部公司业绩亮眼，营收和净利润均实现增长。

商务部预计将于9月推出促进服务消费的新政策。

具体业绩方面： - 上美股份25H1营收41.08亿元，同比增长17.29%，净利润5.24亿元，同比增长30.65%。

- 珀莱雅25H1营收53.62亿元，同比增长7.21%，净利润7.99亿元，同比增长13.80%。

- 巨子生物25H1营收31.13亿元，同比增长22.5%，净利润11.82亿元，同比增长20.6%。

- 毛戈平25H1营收25.88亿元，同比增长31.28%，净利润6.70亿元，同比增长36.11%。

- 华熙生物25H1营收22.61亿元，同比下滑19.57%，净利润2.21亿元，同比下滑35.38%。

- 贝泰妮25H1营收23.72亿元，净利润2.47亿元。

- 朗姿股份25H1医美业务营收13.33亿元，同比下滑6.06%。

- 美丽田园25H1营收14.6亿元，同比增长28.2%，净利润增长35.5%。

投资建议维持“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品和黄金珠宝等新消费板块，推荐标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物等。

风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治和行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 上美股份：业绩表现优异，2025年上半年实现营收41.08亿元，同比增长17.29%，归母净利润5.24亿元，同比增长30.65%。

2. 巨子生物：2025年上半年营收31.13亿元，同比增长22.5%，净利润11.82亿元，同比增长20.6%，显示出良好的增长潜力。

3. 丸美生物：作为美护行业的重要参与者，业绩表现值得关注。

4. 润本股份：在美护行业中的表现稳健，具备投资价值。

5. 珀莱雅：2025年上半年营收53.62亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%，展现出稳定的增长能力。

6. 潮宏基：作为黄金珠宝领域的代表，具备良好的市场前景。

7. 福瑞达：在美护行业中表现良好，值得关注。

投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。