新和成：开源证券-新和成-002001-公司信息更新报告：Q1业绩高增，看好新项目、新产品放量-250429

投资标的：新和成（002001） 推荐理由：公司Q1营收和净利润同比大幅增长，受益于营养品量价齐升，维持“买入”评级。

新项目、新产品有序推进，盈利能力提升，维生素和蛋氨酸市场景气回升，未来业绩增长可期。

- 新和成2025年Q1业绩高增长，营收54.4亿元，同比增长20.91%，归母净利润18.8亿元，同比增长116.18%，符合预期。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，受益于维生素和蛋氨酸市场的景气回升。

- 新项目和新产品的推进将为公司未来增长提供充足动力，但需关注行业竞争加剧及项目投产风险。

新和成（002001）在2025年第一季度的业绩表现强劲，营收为54.4亿元，同比增长20.91%，环比下降6.66%；归母净利润为18.8亿元，同比增长116.18%，环比微增0.05%；扣非净利润同样为18.8亿元，同比大幅增长119.22%，环比下降3.44%。

业绩高增主要得益于营养品的量价齐升。

公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为66.93亿元、75.09亿元和80.80亿元，对应的每股收益（EPS）为2.18元、2.44元和2.63元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为10.2倍、9.1倍和8.5倍。

公司坚持“化工+”“生物+”的战略，积极推进项目建设，维持“买入”评级。

2025年第一季度，公司销售毛利率为46.7%，净利率为34.7%，较2024年报分别提升4.92个百分点和7.41个百分点。

维生素市场景气回升，尤其是VA、VE、固蛋的市场均价同比显著上升，分别为112.3元、136.4元和21.4元/公斤。

截至2025年4月28日，VA、VE和固蛋的市场均价分别为75.0元、115.0元和22.5元/公斤，显示出不同程度的价格波动。

国内蛋氨酸的出口量在2025年第一季度为7.9万吨，同比增长7.35%。

公司在项目进展方面，30万吨固蛋已达产，液蛋和胱氨酸项目也在稳步推进中。

同时，新材料和香料产业园等项目的开发也在有序进行。

风险方面，公司需关注维生素和蛋氨酸行业竞争加剧、项目投产不及预期以及汇率波动等因素。