医药生物行业：太平洋证券-医药生物行业周报：板块缩量高位震荡，关注创新药BD新进展（附原料药中报总结）-250914

- 原料药板块在2025年上半年营收小幅下滑，利润受高基数影响下滑，但毛利率有所提升，显示出行业去库存接近尾声。

- 创新药领域在流动性和风险偏好提升背景下，关注BD进展及核心管线验证，推荐相关优质企业。

- 仿制药政策变化将推动行业集中度提升，推荐具备高人效和丰富管线的头部企业。

本周医药生物行业周报指出，原料药板块在2025年上半年营收略降，利润下滑13%。

32家公司数据显示，H1营业收入为588.70亿元，同比下降2.88%；归母净利润为86.97亿元，同比增长1.73%。

Q1表现相对较好，营收持平，净利润快速增长，而Q2因高基数影响，营收小幅下滑5%，净利润下降13%。

毛利率持续提升至39.31%，主要得益于新产品放量和去库存结束，但净利率下降受到期间费用率上升的影响。

投资建议方面，医药板块整体下跌0.36%，建议关注创新药和原料药领域的投资机会。

创新药方面，流动性和风险偏好提升，推荐关注信达生物、百利天恒等企业。

原料药方面，预计未来5年将面临专利到期带来的增量需求，建议关注奥锐特、普洛药业等公司。

CXO领域，流动性逐步宽裕，海外需求回暖，建议关注国内临床CRO和生命科学上游企业。

仿制药方面，政策变化将推动行业集中度提升，推荐关注科伦药业、亿帆医药等。

风险提示包括全球供给侧约束、政策变化、市场竞争加剧等潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **创新药相关公司**： - **信达生物（1801.HK）** - **百利天恒（688506）** - **诺诚健华（688428）** - **益方生物（688382）** - **华领医药（2552.HK）** - **加科思（1167.HK）** 推荐理由：创新药领域流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成为全年主线，国内企业在双抗ADC、TYK2抑制剂等管线处于全球领先状态。

2. **原料药相关公司**： - **奥锐特（605116）** - **普洛药业（000739）** - **奥翔药业（603229）** 推荐理由：持续向制剂、CDMO领域拓展，业绩确定性较强。

3. **新产品业务占比较高或产能扩张相对激进的公司**： - **同和药业（300636）** - **共同药业（300966）** 推荐理由：新产品业务占比较高，具备较强的成长性。

4. **原有产品受去库存影响较大或当前利润率水平相对较低的公司**： - **国邦医药（605507）** 推荐理由：后续业绩修复弹性较大。

5. **国内创新药支持政策受益的CRO公司**： - **阳光诺和（688621）** - **诺思格（301333）** 推荐理由：受益于国内创新药支持政策的出台。

6. **海外业务持续复苏的生命科学上游企业**： - **皓元医药（688131）** 推荐理由：海外需求改善，订单逐步回暖，带动业绩改善。

7. **减肥药、阿尔茨海默症、ADC及AI概念公司**： - **泓博医药（301230）** 推荐理由：符合市场热点和未来发展趋势。

8. **仿制药头部制剂企业**： - **科伦药业（002422）** - **亿帆医药（002019）** - **福元医药（601089）** - **京新药业（002020）** 推荐理由：在研管线丰富、多批文高人效，或仿创结合的企业，受益于行业政策变化。

总体来看，投资建议集中在创新药和原料药领域，关注相关企业的市场定位、研发进展和政策支持。