融创服务：光大证券-融创服务-1516.HK-跟踪报告：聚焦核心主业，经营性现金流明显改善-240418

投资标的：融创服务（1516.HK） 推荐理由：公司聚焦核心主业，经营性现金流明显改善，毛利率企稳，具备吸引力的股息率。

公司在控制地产关联业务风险的基础上，加大了收缴回款力度，现金流状况明显改善，具备投资吸引力。

1) 融创服务2023年营收同比下降1.6%，但核心归母净利润同比增长3%，经营性现金流明显改善。

2) 公司聚焦核心主业稳健增长，地产关联业务得到控制，提升项目品质并慷慨分红回馈股东。

3) 短期毛利率企稳，经营性现金流净额大幅改善，公司股息率达到9.2%，具备吸引力。

1. 公司2023年度业绩公告：收入70.1亿元，同比下降1.6%，毛利16.7亿元，同比增长4%，归母净利润为亏损4.4亿元，同比减亏；核心归母净利润7.9亿元（剔除贸易应收款减值等），同比增长3%。

2. 公司宣派末期股息每股人民币0.143元，合计4.4亿元，占核心归母净利润的55%。

3. 公司基础物管/社区生活/非业主增值服务收入为61.6/4.7/3.8亿元，同比+11.7%/-15.5%/-64.2%。

4. 公司慷慨分红回馈股东，公司股息率达到9.2%。

5. 公司2023年整体毛利率为23.8%，同比提升1.3pct；物管/社区生活/非业主增值毛利率为23.8%/31.7%/13.0%。

6. 公司加大了收缴回款力度，实现经营性现金流净额8.6亿元，现金流状况明显改善。

7. 公司2024-2026年归母净利润预测为4.0/5.3/7.1亿元，对应2024-2026年EPS为0.13/0.17/0.23元，当前股价对应PE为12/9/7倍，公司经营情况改善，维持“增持”评级。