中国石油：信达证券-中国石油-601857-上游板块增量显著，油气龙头业绩稳健增长-250430

投资标的：中国石油（601857） 推荐理由：公司一季度业绩稳健增长，归母净利润同比增长2.3%。

油气板块利润贡献突出，降本增效显著。

新能源业务持续突破，转型升级加速。

预计未来净利润稳步增长，维持“买入”评级，具备长期投资价值。

- 中国石油2025年一季度业绩稳健增长，归母净利润同比增长2.3%，油气板块贡献显著。

- 上游油气产量稳中有增，单位操作成本下降，新能源业务持续突破。

- 尽管炼化板块面临短期压力，公司转型升级加速，长期投资价值被看好，维持“买入”评级。

中国石油在2025年一季度的业绩报告显示，公司实现营业收入7531.08亿元，同比下降7.3%，环比增长10.47%；归母净利润468.07亿元，同比增长2.3%，环比增长45.55%；扣非后归母净利润465.62亿元，同比增长1.5%，环比增长22.33%；基本每股收益为0.26元，同比增长2.3%。

油气板块的贡献显著，油价在一季度经历了先跌后涨的波动，布伦特平均油价为75美元/桶，同比下降8%，环比增长1%。

各板块盈利情况为：油气及新能源、炼化及新材料、销售和天然气销售板块的经营利润分别为461亿元、54亿元、50亿元和135亿元。

公司在油气产量方面表现稳健，2025年一季度油气当量产量为467.0百万桶，同比增长0.7%。

原油产量为240.2百万桶，同比增长0.2%；天然气产量为226.8百万桶油当量，同比增长1.2%。

单位油气操作成本为9.76美元/桶，同比下降6.0%。

新能源方面，公司风光发电量为16.8亿千瓦时，同比增长94.6%。

炼化板块短期承压，原油加工量为337.3百万桶，同比下降4.7%；成品油销售量为3677.6万吨，同比下降6.3%。

化工产品商品量为995.9万吨，同比增长0.5%。

公司正在积极推动炼油化工转型升级，相关项目有序推进。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1717.44亿元、1757.53亿元和1789.82亿元，增速分别为4.3%、2.3%和1.8%。

EPS（摊薄）分别为0.94元、0.96元和0.98元，对应的PE分别为8.51、8.32和8.17倍。

公司被评为“买入”评级，长期投资价值被看好。

风险因素包括增储上产不及预期、原油价格波动、新建产能投产不及预期及新能源汽车销售替代风险等。