华西证券-7月理财规模增长弱于季节性-250803

- 7月理财规模环比下降744亿元，增幅显著弱于以往季初水平，主要受净值未止跌和季末回表影响。

- 银行间和交易所杠杆水平波动，非银机构杠杆率有所反弹。

- 中长债基久期维持高位，信用债基久期创新高，短债及中短债基金久期有所压缩。

7月理财规模增长疲弱，环比下降744亿元至30.92万亿元，主要受净值未止跌和母行回表需求影响。

历史数据显示，7月末理财规模通常季节性下降，增幅显著低于以往水平。

尽管6月回表8600亿元，7月仅增长2469亿元，远低于以往的1万亿元以上。

在杠杆率方面，银行间杠杆水平小幅下降，从107.41%降至107.34%。

交易所杠杆率也有所下降，非银机构杠杆率反弹至112.34%。

中长债基久期维持高位，信用债基久期创历史新高，而短债及中短债基金久期有所压缩。

未来展望，若资金流出母行，预计8月初理财规模将增长，周环比可能在1000-2000亿元之间。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策的超预期调整。