福莱特：光大证券-福莱特-601865-2025年中报点评：光伏玻璃收入及盈利阶段性承压，在产日产能为1.64万吨-250829

投资标的：福莱特（601865） 推荐理由：公司作为光伏玻璃行业龙头，尽管面临短期收入和盈利压力，但通过灵活调整产能和领先的成本控制能力，有望在未来保持出货量增长和盈利能力。

预计长期发展前景依然向好，维持“买入”评级。

- 福莱特在2025年中报中显示光伏玻璃业务收入和盈利能力受到阶段性压制，归母净利润同比大幅下滑82.58%。

- 公司灵活调整战略以应对供需不平衡，已减少光伏玻璃产能至16,400吨/天，保持成本控制领先优势。

- 尽管短期盈利承压，维持“买入”评级，预计未来出货量将持续增长，风险主要来自市场需求和原材料价格波动。

福莱特（601865）发布了2025年中报，显示公司在光伏玻璃业务上面临收入和盈利的阶段性压力。

2025年上半年（H1）实现营业收入77.37亿元，同比下降27.66%；归母净利润为2.61亿元，同比下降82.58%。

第二季度（Q2）实现营业收入36.58亿元，同比下降26.41%；归母净利润为1.55亿元，同比下降79.02%，环比增长46.02%。

光伏玻璃业务在2025年H1的营业收入为69.45亿元，同比减少28.10%，毛利率下降12.39个百分点至12.31%。

其他业务方面，工程玻璃营业收入同比增长2.13%至2.43亿元，家居玻璃营业收入同比减少15.89%至1.22亿元，浮法玻璃营业收入同比减少84.67%至2800.45万元。

公司在2025年H1计提资产减值准备共2.54亿元，主要包括存货跌价损失和固定资产减值损失。

此外，公司灵活调整战略部署以减少产能供给，目前在产日产能为16,400吨/天。

公司现有的大型窑炉占比较高，具有更稳定的燃烧和温度，降低了单位成本。

尽管光伏玻璃价格在中期仍将受到压制，分析师下调了公司的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、12.18亿元和16.14亿元，降幅为57%、43%和41%。

公司作为行业龙头，持续扩产将保证出货量增长，维持“买入”评级。

风险提示包括光伏装机不及预期、玻璃生产过程的环境污染风险、贸易争端风险及原材料和燃料动力价格波动风险等。