电力行业：联合资信-2025年上半年电力行业信用风险总结及展望-250731

- 2024年中国电力行业在经济稳定增长和政策支持下，全社会用电量同比增长6.8%，电力供需总体平衡。

- 清洁能源投资快速增加，装机规模首次超过火电，但火电仍占市场主导地位，企业面临成本压力。

- 预计2025年电力供需将紧平衡，行业将通过科技创新和市场化电价体系建设保障安全稳定供应。

2024年中国电力行业运行总体平稳，全社会用电量达到9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%。

这主要得益于“两新”政策等增量政策的支持。

电力供需保持总体平衡，但在寒潮和夏季高温天气下，用电负荷出现波动。

清洁能源投资和装机规模快速增长，首次超过火电，但火电仍占较大市场份额，且面临燃料价格高企的成本压力。

2024年以来，火力发电企业盈利水平提高，清洁能源企业盈利保持稳定，但整体债务负担仍然较重。

预计2025年电力供需将保持紧平衡，部分地区在高峰时段可能出现电力供应紧张。

未来，电力行业将通过科技创新保障安全稳定供应，建立市场化电价体系，并加快新型电力系统建设。

投资标的及推荐理由： 1. 清洁能源发电企业： 推荐理由：2024年清洁能源投资金额及占比快速提高，清洁能源装机规模首次超过火电装机规模，显示出行业的转型趋势和未来增长潜力。

2. 火力发电企业： 推荐理由：尽管面临成本压力，但由于煤炭价格回落和上网电价维持较高水平，火力发电企业的盈利水平同比提高，仍具备一定的投资价值。

3. 电力设备制造企业： 推荐理由：随着新型电力系统建设的加快，电力设备制造企业将受益于科技创新和市场需求的增长，具有良好的发展前景。

4. 能源管理与服务公司： 推荐理由：在电力供需紧平衡的背景下，能源管理和服务公司能够提供优化电力使用和提高效率的解决方案，市场需求将持续增长。

5. 储能技术相关企业： 推荐理由：随着电力系统的稳定供应需求和清洁能源的快速发展，储能技术将成为关键支持，相关企业有望获得显著发展机会。