小熊电器：开源证券-小熊电器-002959-公司信息更新报告：2025Q2业绩高增兑现，外延并购罗曼智能收效显著-250901

投资标的：小熊电器（002959） 推荐理由：2025Q2业绩大幅增长，得益于外延并购罗曼智能的显著贡献，预计未来将持续受益于品类扩张和内外销协同效应，维持“买入”评级，盈利预测上调，长期看好业绩增长潜力。

- 小熊电器2025Q2业绩大幅增长，归母净利润同比增长642%，外延并购罗曼智能成效显著。

- 预计2025~2027年归母净利润分别为4.26/4.80/5.30亿元，维持“买入”评级。

- 国内外销量均有提升，尤其是个护小家电和外销增长显著，毛利率和费用率均有所改善。

- 风险提示包括新品拓展不及预期、行业竞争加剧及原材料价格上涨等。

小熊电器在2025年第二季度的业绩表现出色，营收为12.2亿元，同比增长29.6%；归母净利润为0.75亿元，同比大幅增长642%。

公司通过外延并购罗曼智能，显著提升了收入和业绩，预计2025年至2027年归母净利润将分别达到4.26亿元、4.80亿元和5.30亿元，调整后的每股收益预计为2.71元、3.06元和3.37元，当前股价对应的市盈率为19.3倍、17.2倍和15.5倍。

在产品细分方面，2025年上半年厨房、生活、个护、母婴及其他小家电的营收分别为16.7亿元、2.1亿元、3.2亿元、1.5亿元和1.4亿元，同比分别增长5%、下降13%、增长416%、增长41%和增长20%。

个护小家电的高增长主要得益于罗曼智能的并购，母婴品类的扩张也带来了显著的增量。

从区域来看，国内和国外的营收分别为21.2亿元和4.1亿元，分别同比增长8%和139%。

罗曼智能在2025年上半年实现营收2.86亿元，净利润0.34亿元，净利率为12%。

预计未来小熊品牌的增速将因需求稳定及行业竞争改善而提升。

在毛利率方面，2025年第一季度和第二季度分别为36.8%和37.6%，同比变化为-1.7和+3.2个百分点。

费用方面，2025年第一季度和第二季度的期间费用率分别为23.5%和27.3%，同比变化为-1.7和-4.7个百分点。

综合影响下，归母净利率在2025年第一季度和第二季度分别为9.8%和6.2%。

风险提示包括新品拓展不及预期、行业竞争持续激烈及原材料价格上涨等。

整体而言，分析师维持对小熊电器的“买入”评级，期待其在品类扩张和并购协同效应下实现业绩增长。