迈威生物：国联民生证券-迈威生物-688062-药品销售放量加速，在研管线催化陆续释放-250429

投资标的：迈威生物（688062） 推荐理由：公司药品销售收入快速增长，预计未来将实现放量；在研管线丰富，多个临床试验有望带来积极数据；创新药物逐步获批，利润有望减亏并逐步扭亏为盈，维持“买入”评级。

- 迈威生物2025年第一季度营业收入为0.45亿元，同比减少33.7%，主要因未实现授权许可收入，但药品销售收入同比增长149.77%。

- 在研管线丰富，多个靶向药物正在进行临床研究，预计后续将实现快速放量。

- 投资建议为“买入”，预计2025-2027年营业收入将大幅增长，归母净利润有望逐步减亏并扭亏为盈。

迈威生物在2025年第一季度报告中实现营业收入0.45亿元，同比减少33.7%；归母净利润为-2.92亿元。

药品销售收入为4472.07万元，同比增长149.77%。

由于2024年第一季度与美国DISCMEDICINE, INC.达成的9MW3011项目独家许可协议确认了较高的收入，2025年第一季度未能实现授权许可收入，导致整体收入同比下滑。

在研管线丰富，靶向Nectin4的Best-in-Class ADC药物9MW2821正在针对多种癌症进行临床研究，包括尿路上皮癌、宫颈癌、食管癌和乳腺癌等。

靶向ST2的单抗已完成80例1b/2a期患者的全部入组，预计2025年下半年完成患者随访。

投资建议方面，预计创新药产品获批及生物类似药销售将逐渐增长，利润有望减亏，归母净利润分别为-8.58亿元、-3.30亿元和2.13亿元，增速分别为17.82%和61.56%。

预计2025-2027年营业收入为6.77亿元、14.84亿元和32.60亿元，同比分别增长238.86%和119.25%。

EPS分别为-2.15元、-0.83元和0.53元，维持“买入”评级。

风险提示包括药物研发不及预期、行业竞争加剧和药物销售不及预期。