天风证券-政策与大类资产配置周观察：无信不立，信用信心-250422

- 习近平总书记对东南亚三国的访问及签署联合声明，强调维护自由贸易与高质量发展。

- A股市场在政策支持下反弹，但面临外部不确定性，尤其是特朗普的关税政策。

- 预计二季度将有进一步的货币宽松和财政扩张措施，以应对经济波动与外部冲击。

本周投资报告主要围绕政策动态与大类资产配置展开，核心要点如下： 1. **宏观政策动态**：习近平总书记对越南、马来西亚和柬埔寨进行国事访问，强调维护自由贸易和反对单边霸凌。

李强总理主持国务院常务会议，讨论稳就业和高质量发展的政策措施。

中欧重启电动汽车价格谈判，替代未来的关税政策。

2. **国内经济形势**：一季度经济增速超预期，央行投放资金2338亿元，资金面保持宽松。

政策支持下，股市表现分化，上证综指和沪深300分别上涨1.19%和0.59%。

债券市场面临降准降息预期，DR007利率回落至1.7%以下。

3. **大宗商品市场**：有色金属价格震荡回调，原油价格企稳，贵金属价格创新高。

政策方面，发改委和国家能源局发布煤电升级方案，支持能源结构转型。

4. **外汇市场**：美元指数回落至99.23，人民币贬值压力持续，报7.30。

市场对特朗普关税政策的不确定性加大，影响外汇波动。

5. **资产配置展望**：建议关注黄金和可转债，预计未来财政扩张和适度宽松的货币政策将协同作用，推动股市和楼市稳健发展。

风险主要来自特朗普政策的不确定性和地缘政治冲突升级。

整体来看，政策导向积极，市场情绪波动较大，需谨慎应对潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 重视黄金投资，预计其在市场波动中表现良好。

- 债券市场中重点挖掘可转债，以应对利率变化。

- 预计特朗普关税政策的内部阻力将逐渐显现，可能减轻市场压力。

- 财政政策进一步扩张和货币适度宽松将协同推进，有助于稳定市场。

- 二季度有降准降息的空间，相关政策将加快落地以支持楼市和股市。

- 强调促进消费的措施将对经济复苏产生积极影响。

- 注意风险，包括特朗普新政的不确定性和地缘政治冲突的升级。