光电股份：中邮证券-光电股份-600184-迎来业绩拐点，军民双轮驱动业绩增长-250513

投资标的：光电股份（600184） 推荐理由：公司2024年虽亏损，但防务业务和光电材料业务未来有望恢复增长，产品线拓展至机器人等新领域，2025年预计扭亏为盈，业绩拐点已现。

定增项目将提升生产能力，市场前景广阔，给予“买入”评级。

- 光电股份2024年业绩大幅下滑，主要因防务产品收入下降67%，但光电材料与器件业务实现增长。

- 公司2025年计划实现营业收入25亿元，预计将扭亏为盈，第一季度业绩已显现拐点。

- 拟定增不超过10.2亿用于高性能光学材料及精确制导产品研发，未来业绩增长潜力大。

光电股份（600184）在2024年发布了年报，显示出业绩拐点。

2024年，公司实现营业收入12.97亿元，同比减少41%；归母净利润为-2.06亿元，同比减少398%。

主要原因是防务类产品收入下降，新华光营收和利润双增长。

防务产品收入下降67%至5.26亿元，毛利率下降12.56个百分点至4.06%。

光电材料与器件业务收入达7.42亿元，同比增长29%，毛利率下降2.75个百分点至12.29%，子公司新华光实现净利润909万元，同比增长47%。

2024年，公司拓展了产品线，包括四足无人平台双光模块和人形机器人头部模组，后续有望产业化。

2025年经营计划为实现营业收入25亿元，防务业务16.85亿元，光电材料与元器件8.15亿元，预计2025年将实现扭亏为盈。

2025年第一季度，公司实现营收3.06亿元，同比增长33%，归母净利润0.01亿元，同比增长110%，显示出业绩拐点。

公司拟定增不超过10.2亿元，资金投向高性能光学材料及先进元件项目、精确制导产品数字化研发制造能力建设项目及补流。

高性能光学材料及先进元件项目将提升生产能力，相关产品将应用于智能驾驶等领域。

4月15日，公司关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过。

2025年2月6日，兵器工业集团与兵器装备集团举行工作会谈，双方达成战略合作共识，光电股份作为上市平台可承接的资产将更加丰富。

预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.74亿元、1.53亿元、2.52亿元，同比增长136%、106%、65%。

当前股价对应的PE分别为100、49、29倍，给予“买入”评级。

风险提示包括军品恢复不及预期、民品竞争压力大导致盈利能力下降、未来资本运作的不确定性。