新世纪评级-专题研究：转型背景下城投债券新增及地方债务可持续性观察（广州篇）-250609

- 广州市经济体量大，产业结构面临调整，财政收入依赖程度高。

- 市级城投企业占据主要债务，整体债务规模较大但结构合理，融资成本低。

- 政府和城投债务快速扩张，部分城投企业已实现市场化转型，需关注转型进展与融资能力。

债券标的：广州市城投债券。

操作建议：关注广州市城投债券的投资机会，适度增持。

理由：1. 广州市城投债务规模较大，但债务结构合理，承债主体实力强，融资成本低，具备一定的偿债能力。

2. 广州市经济实力雄厚，金融资源丰富，为城投企业提供良好的再融资环境。

3. 在政策支持下，城投企业已突破债券借新还旧的限制，部分企业实现了新增融资，显示出市场化转型和经营性业务拓展的积极进展。

4. 尽管存在一定的产业动能转换和结构调整压力，但整体经济基础仍然稳健，支持城投债券的可持续发展。

5. 需关注企业转型进展、融资结构和付息能力变化，以评估未来投资风险。