石油石化行业：国联民生证券-2025Q1大化工行业基金持仓分析：大化工延续低配，子行业分化明显-250428

- 2025Q1大化工行业基金持仓延续低配，整体持仓降至3.41%，子行业分化明显，民爆和食品添加剂为主要增持方向。

- 石油石化板块重仓市值环比下降，配置比例处于较低水平，而基础化工板块表现相对较好。

- 投资建议关注上游资源、涨价趋势、内需及国产替代机会，需警惕关税和全球经济下行等风险。

2025年第一季度大化工行业基金持仓分析显示，大化工板块延续低配状态，整体基金持仓降至3.41%。

子行业分化明显，民爆、食品及饲料添加剂为主要增持方向，而聚氨酯和氮肥则有所减配。

石油石化重仓市值为157.49亿元，环比下降34.83%，基础化工重仓市值为410.44亿元，环比下降1.01%。

石油石化配置比例在申万31个一级行业中位居第23，基础化工配置比例位居第15。

在石油石化方面，油气开采和炼化及贸易板块有所减配，而油服工程则略有增配。

重仓持股前五名为中国海洋石油、中国海油、广汇能源、中国石油和桐昆股份。

基础化工领域主要增持民爆和食品添加剂，减配聚氨酯和氮肥。

重仓持股前五名为万华化学、巨化股份、华鲁恒升、卫星化学和宝丰能源。

投资建议方面，石油石化行业看好上游投资机会，基础化工则建议关注涨价、内需和国产替代方向。

风险提示包括关税不确定性、全球经济下行、商品价格波动及环保成本提升等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **石油石化行业**： - **推荐理由**：龙头央企持续优化叠加增储上产，未来看好上游相关的投资机遇。

2. **基础化工行业**： - **推荐理由**：市场投资策略偏多元化，建议关注以下方向： - **涨价方向**：尽管传统周期化工板块大多处于周期底部，但部分子行业在供需关系改善后，产品价格有望触底反弹，迎来涨价行情。

- **内需方向**：外需在贸易壁垒扰动下仍存不确定性，建议重视民爆、农化等内需支撑方向。

- **国产替代方向**：在关税扰动下，新材料、电子化学品等国产替代方向值得关注。

风险提示包括关税不确定风险、全球宏观经济下行风险、全球产业链再平衡带来的错配风险、商品价格大幅波动风险、国际贸易及行业政策风险、环保成本提升风险、安全生产风险。