天风证券-行业比较周报：中美会谈下，自主可控板块的节奏与机会-250607

- 中美经贸谈判持续，强调自主可控是长期发展逻辑，受国家政策和国产替代驱动。

- 短期关注低估值板块（军工、医药、电子），中期关注产业节奏，预计军工、信创、医药、先进制造将依次受益。

- 需关注产能建设和业绩改善作为阶段二的判断依据，同时警惕地缘风险和政策不确定性。

本周行业比较报告主要围绕中美经贸会谈及自主可控板块的投资机会进行分析。

首先，中美关系出现积极信号，习总书记与特朗普通话，强调美方应实事求是看待进展，并欢迎特朗普再次访华。

这表明双方经贸协商仍在持续，自主可控的长期逻辑依然存在。

自主可控的两个核心逻辑：一是国家政策的长期布局，强调现代化产业体系的建设；二是国产替代，预计美方的反制措施将推动国内供给替代，带动相关板块的业绩改善。

在行业层面，短期关注估值低位的军工、医药和电子板块，中期关注产业节奏的变化。

当前自主可控子板块大多处于阶段一的尾声，未来能否进入阶段二将取决于产能周期和业绩改善。

具体来看，军工板块受益于新一轮采购和全球国防投入增加；信创板块因政策支持和技术迭代，收入稳健复苏；医药领域则关注创新药、医疗器械和医疗服务；先进制造方面，自动化和轨交设备的产能建设恢复值得关注。

风险方面需注意历史经验的局限性、地缘风险的超预期及政策的不确定性。

总体而言，自主可控板块在中美经贸关系改善的背景下，展现出较好的投资机会。

本报告的投资建议及理由为： - 短期关注估值处于低位的军工、医药和电子板块。

- 中期关注产业节奏，投资顺序为军工、信创、医药和先进制造。

- 自主可控逻辑长期有效，受国家政策支持及国产替代驱动。

- 产能建设恢复的细分板块，如自动化设备和轨交设备，值得关注。

- 业绩改善的标的可作为进入阶段二的判断依据。

- 风险需关注历史经验局限、地缘风险及政策不确定性。