房地产行业：天风证券-房地产行业：5月统计局地产指标怎么看？-250622

- 2025年1-5月房地产销售和投资均出现下滑，销售金额同比下降3.8%，投资累计下降10.7%。

- 价格压力加大，一、二线城市新房及二手房价格环比首次转跌。

- 政策基调明确，预计将有增量政策推出，市场底部共识增强，投资机会逐渐显现，建议关注优质非国企及地方国企。

报告总结如下： 1. 销售端：2025年1-5月，商品房销售金额同比下降3.8%，5月销售金额环比增长13.1%，但同比下降6.0。

销售面积同比下降2.9%，5月环比增长10.3，同比下降3.3。

2. 投资端：房地产开发投资累计同比下降10.7%，5月同比下降12.0。

新开工面积同比下降22.8%，施工面积同比下降9.2，房屋竣工面积同比下降17.3。

3. 资金端：到位资金同比下降5.3%，5月同比下降10.1。

销售回款和个人按揭贷款均出现下降。

外部融资方面，国内贷款同比下降1.7，自筹资金同比下降7.2。

4. 价格端：5月一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2，二线城市和三线城市价格也有所下降，二手住宅价格普遍下滑。

5. 市场趋势：销售面积降幅有所收窄，但开发投资降速加剧。

资金到位情况走弱，价格下行压力加大。

政策方面，政府表态将推动房地产市场止跌回稳，增量政策可期。

6. 投资建议：关注非国央企和地方国企的困境反转机会，以及具备投资和改善产品优势的龙头房企。

建议关注的标的包括龙湖集团、金地集团等优质企业。

7. 风险提示：行业信用风险、销售下行超预期以及政策力度不足等风险。

投资标的及推荐理由： 1. 未出险优质非国央企： - 龙湖集团 - 金地集团 - 新城控股 - 绿城中国 - 滨江集团 推荐理由：受益于化债、政策纾困和需求改善等多重逻辑下的困境反转。

2. 地方国企： - 越秀地产 - 城建发展 - 建发国际集团 推荐理由：具备政策支持和市场需求改善的潜力。

3. 龙头央企： - 中国海外发展 - 招商蛇口 - 保利发展 - 华润置地 推荐理由：具备周期韧性和市场领导地位，能够抵御市场波动。

4. 优质物管： - 招商积余 - 保利物业 - 中海物业 - 华润万象生活 - 万物云 推荐理由：受益于存量交易景气度提升，具备稳定的收入来源。

5. 中介企业： - 贝壳（和海外组联合覆盖） - 我爱我家 推荐理由：在市场活跃度提升的背景下，受益于二手房交易的增长。

总体来看，低估值优质非国企及地方型企业受益于融资、收储等政策的弹性空间或更大。