招银国际-美国经济：PMI预警滞涨风险-250806

- 美国7月服务业PMI和制造业PMI均显示经济扩张几乎停滞，就业市场疲软，物价压力依然显著。

- 美联储面临保就业与降通胀的两难局面，预计9月利率将保持不变，10月和12月可能各降息一次。

- 第三季度失业率小幅上升，通胀可能反弹，年末政策利率目标可能降至3.75%-4%。

美国经济面临滞涨风险，7月服务业和制造业PMI数据显著疲软。

服务业PMI几乎停滞，降至50.1，低于市场预期，商业活动和订单需求放缓，物价上升，就业市场收缩加剧。

制造业PMI也下降至48，显示经济扩张放缓，新订单虽小幅反弹但仍处于收缩区间，价格压力依然存在。

在就业市场方面，尽管失业率预计小幅上升，但鲍威尔曾表示只要失业率稳定，就业市场仍被视为健康。

美联储在面临保就业与降通胀的两难局面，可能在9月维持利率不变，预计10月和12月各降息一次，年末政策利率目标可能降至3.75%-4%。

分行业来看，服务业中部分行业扩张，而另一些行业则收缩，制造业同样呈现出不平衡状态。

整体来看，关税影响和企业资本开支受限将进一步加大经济下行压力，未来中国出口可能受到影响。