交银国际-全球宏观：分歧中的坚守—美联储7月FOMC会议点评-250731

- 美联储在7月FOMC会议上决定维持利率不变，显示出对经济前景的不确定性依然关注。

- 两位理事投反对票，主张预防式降息以应对劳动力市场风险，但鲍威尔认为当前经济表现稳健，维持利率合适。

- 降息预期有所回落，预计2025年底前将有1-2次降息，首次降息可能在四季度。

美联储在2025年7月的FOMC会议上决定维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变，连续第五次暂停降息，符合市场预期。

但此次会议中，两位理事鲍曼和沃勒投反对票，主张立即降息25个基点，这在近30年来首次出现。

会议声明中删除了对“不确定性减弱”的表述，强调经济前景的不确定性依然很高，显示出美联储对独立性的坚守。

鲍威尔在会上表示，劳动力市场依然稳健，反驳了降息以对冲市场下行风险的观点，认为当前经济表现良好，维持利率是合适的。

尽管内部出现分歧，特朗普的压力预计不会显著影响美联储的政策决策，鲍威尔在维护内部团结方面具有较大影响力。

市场对9月降息的预期减弱，降息概率从65%降至45%。

考虑到关税影响的滞后性，美联储在降息前需等待未来的通胀和就业数据。

总体来看，预计2025年底前降息1-2次，首次降息可能在四季度。

美元信用风险和资本市场走势将限制特朗普的关税政策和解雇鲍威尔的可能性。