非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：25Q1业绩底部回升，看好估值修复与板块重估双轮驱动-250505

- 2025Q1证券板块业绩大幅提升，归母净利润同比增长83%，主要受益于经纪和自营投资收入的强劲表现。

- 保险板块利润表现分化，五家上市险企整体净利润同比增长1.4%，其中太平寿险增速显著，平安和太保表现较弱。

- 投资建议关注券商并购机会、消费贷款需求回暖及优质寿险公司，风险主要来自权益市场波动和利率变化。

非银行金融行业周报指出，2025年第一季度业绩回升，主要受益于券商板块的经纪和自营投资业务大幅提升。

42家上市券商实现营业总收入1259亿元，同比增长25%；归母净利润522亿元，同比增长83%。

经纪、投行、资管等业务收入均有增长，特别是经纪收入同比增长49%。

投资建议方面，关注券商并购机会、消费贷款需求回暖及四川双马的科技赛道表现。

保险板块利润表现分化，五大上市险企合计归母净利润841.8亿元，同比增长1.4%。

太平寿、国寿等险企表现较好，而平安受到一次性影响出现负增长。

寿险方面，NBV整体增长良好，分红险转型效果显著。

财险业务中，车险增长缓慢，非车险业务有所增加，COR改善。

投资建议关注众安在线的高弹性增长潜力，以及财险和寿险的配置机会。

风险提示包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 券商板块： - 推荐关注券商并购潜在标的机会，预计并购预期增强将推动业绩增长。

2. 消费贷款产业： - 受益于政策的消费贷款需求有望回暖，建议关注相关产业。

3. 四川双马： - 在科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。

公司管理的基金已投项目有望在2025年实现上市，且近期股价表现优秀。

4. 众安在线： - 预计可实现高弹性增长，2024年净利润预计为6亿，2025年有望达9亿，目前估值处于低位，值得关注。

5. 寿险板块： - 推荐关注新华保险和中国太平，因其分红险占比高，新保业务质地好，预计2025年在高基数下仍有望实现双位数增长。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期。