潮玩行业：天风证券-潮玩行业泡泡玛特25H1盈喜点评：二季度利润增速不低于350%，核心IP全球化加速及海外规模效应显著提升盈利能力-250719

- 泡泡玛特2025年上半年预计收入增速不低于200%，调整后利润增速不低于350%，主要受益于品牌全球化及海外市场扩张。

- 公司在全球已拥有530家门店，海外收入占比提升，规模效应显著增强盈利能力。

- 组织架构调整和IP矩阵完善为公司长期增长奠定基础，短期内新品和节日催化有望推动业绩持续增长。

泡泡玛特（9992.HK）发布2025年上半年正面盈利预告，预计收入增速不低于200%，经调整溢利增速不低于350%。

这一增长主要得益于品牌及IP在全球的认可度提升和海外收入占比的增加。

公司在海外市场的布局显著加速，至2025年6月，公司全球门店数量达到530家，海外门店数量显著增加。

组织架构的调整为全球化扩张奠定了基础，设立了四大区域总部以提升运营效率，预计将进一步推动海外市场的高增长。

IP矩阵的丰富性和产品创新能力也在提升，头部IP如Themonsters在全球范围内受到热捧，带动了品牌力和门店客流。

短期内，随着新品的持续推出和海外传统旺季的到来，预计将推动海外业务的高速增长。

长期来看，IP变现渠道的拓宽有望贡献业绩增量。

投资者应关注行业竞争风险、IP表现不及预期及新业务发展等潜在风险。

整体来看，市场对泡泡玛特的未来发展持乐观态度。

投资标的：泡泡玛特（9992.HK） 推荐理由： 1. 盈利预期强劲：2025年上半年，公司收入增速预期不低于200%，经调整溢利增速预期不低于350%，显示出公司在全球市场的强劲表现。

2. 海外市场快速增长：公司海外收入占比持续提升，全球化布局效果显著，门店数量增加至530家，预计将进一步推动海外业绩增长。

3. 组织架构调整：公司进行大规模组织架构调整，聚焦区域战略，提升海外市场决策效率，为未来增长奠定基础。

4. IP矩阵丰富：公司拥有多个潜力IP，如Themonsters、CRYBABY、SKULLPANDA等，产品创新能力强，能够满足不同市场需求。

5. 重要节日催化：下半年尤其是第四季度为海外传统旺季，热门IP及产品的有序上新将驱动持续高速增长。

6. 长期看好IP变现潜力：随着IP变现渠道的拓宽，未来业绩增量可期。

风险提示包括行业竞争加剧、IP表现不及预期、新业务表现不及预期等。