中邮证券-流动性周报：周报存单利率下不来怎么看？-250526

- 同业存单利率未能下行，主要受到短期负债缺口和巨量到期的影响。

- 资金价格中枢有下行空间，1.6%可能是合理定价位置。

- 需求端表现尚可，预计三季度同业存单发行仍将保持增量状态。

债券标的：同业存单（NCD） 操作建议：维持观望，关注后续市场动态 理由： 1. 当前同业存单利率未能下行，主要受资金面波动和巨量到期影响，短期内可能维持平坦的期限结构。

2. 尽管存在短期到期压力，但中期需求表现尚可，现金产品规模仍在增长，预计对同业存单的承接能力较强。

3. 存款利率降息后，国有银行的竞争力可能受到影响，导致负债压力加大，从而可能增加同业存单的供给压力。

4. 从定价角度来看，政策利率和存款利率的降息将推动同业存单的运行区间下移，1.6%可能是合理的定价中枢位置。

5. 流动性超预期收紧的风险需关注，但整体市场仍有下行空间，等待市场进一步反应。