有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Greenbushes锂矿2025Q1产销量分别同比增长22%/100%至34.1万吨/36.6万吨，2025Q1单位现金生产成本同比下降12%至341澳元/吨-250430

- Greenbushes锂矿2025Q1锂精矿产销量分别同比增长22%和100%，单位现金生产成本同比下降12%至341澳元/吨，全年产量目标维持在135-155万吨。

- Kwinana氢氧化锂工厂2025Q1产量为1562吨，同比增64%，销售收入2740万澳元，EBITDA亏损1970万澳元，预计资本支出将低于此前预期。

- Nova镍项目2025Q1产量为4,179吨，同比减少9%，销售收入1.098亿澳元，现金成本趋向上限，矿山寿命规划已基本完成。

2025年第一季度，Greenbushes锂矿的锂精矿产量为34.1万吨，同比增长22%，但环比下降13%；销售量为36.6万吨，同比增长100%，环比增长17%。

单位现金生产成本为341澳元/吨，同比下降12%。

Kwinana氢氧化锂工厂的氢氧化锂生产量为1562吨，同比增长64%，但仅为名义产能的26%；销售量为2304吨，环比增长178%。

单位加工成本为21,585澳元，环比下降29%。

Nova镍项目的镍产量为4,179吨，同比减少9%，销售量为3348吨，同比减少10%。

公司整体营收为1.107亿澳元，同比减少31%。

风险提示包括下游需求不及预期、全球矿山产量超预期等。

投资标的：Greenbushes锂矿、Kwinana氢氧化锂工厂、Nova镍项目。

推荐理由： 1. Greenbushes锂矿： - 2025年第一季度锂精矿生产量同比增长22%，销售量同比增长100，显示出强劲的市场需求。

- 单位现金生产成本同比下降12%，反映出生产效率的提升。

- 预计全年产量目标维持在135-155万吨，具有稳定的产出预期。

- 资本支出指引下调，显示出公司对未来投资的审慎态度。

2. Kwinana氢氧化锂工厂： - 2025年第一季度氢氧化锂生产量同比增长64%，销售量环比增长178%，表明产能逐渐释放。

- 加工成本显著下降29%，提升了盈利能力。

- 预计维持及改进资本支出将低于此前预期，显示出成本控制的有效性。

3. Nova镍项目： - 2025年第一季度镍产量环比增长23%，销售收入环比增长8%，展现出市场需求的复苏。

- 单位现金成本环比下降30%，体现出生产效率的改善。

- Nova剩余矿山寿命规划已基本完成，未来产量和成本预期更加明确，提升了投资的可预见性。

综上所述，这些投资标的在生产增长、成本控制和市场需求方面均表现良好，具有较强的投资价值。