Meta Platforms：光大证券-Meta Platforms-META.US-2025年一季报业绩点评：AI驱动Meta广告收入超预期增长，上调25年资本开支指引-250501

投资标的：Meta Platforms（META.US） 推荐理由：Meta在2025年一季度实现广告收入超预期增长，AI驱动业务表现出色，预计未来广告收入将加速增长。

同时公司上调资本支出指引，长期AI应用和推荐算法优化将提升盈利能力，维持“买入”评级。

- Meta在2025年第一季度实现营收423.1亿美元和净利润166.4亿美元，均超出市场预期，广告收入增长显著，受益于AI驱动的广告推荐系统。

- 公司上调2025年资本支出指引至640-720亿美元，主要用于数据中心投资，并预计AI相关业务将推动长期增长。

- 由于欧盟监管风险，可能对欧洲业务造成冲击，但整体维持“买入”评级，调整未来三年营收和净利润预测。

Meta在2025年第一季度的业绩超出预期，营收达到423.1亿美元，同比增长16.1%，净利润为166.4亿美元，同比增长34.6%。

公司对2025年第二季度的营收指引为425-455亿美元，符合市场预期。

广告收入为413.9亿美元，同比增长16.2%，占总收入的97.8%。

生成式AI推动了广告收入的增长，Reels的新广告推荐模型提高了转化率，使用AI创意工具的广告主增加了30%。

RealityLab的收入同比下降6.4%，营业亏损为42.1亿美元。

Meta的资本支出在2025年第一季度为136.9亿美元，同比增长103.7，并将2025年的资本支出指引上调至640-720亿美元，主要用于数据中心投资。

欧盟监管对公司的欧洲业务构成风险，可能影响2025年第三季度的收入。

尽管面临宏观经济不确定性和欧盟监管风险，长期来看，AI广告和推荐算法的优化预计将推动广告收入的加速增长。

调整后的2025-2027年营收预测分别为1863亿、2104亿和2390亿美元，净利润预测为637亿、717亿和837亿美元。

当前股价对应的市盈率为22x、19x和17x，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不及预期、关税政策不确定性和欧盟监管风险。