中闽能源：长城证券-中闽能源-600163-业绩受限电及所得税影响，积极推进新海风项目-250829

投资标的：中闽能源（600163） 推荐理由：公司受益于优质风电资源稀缺性，积极推进新海风项目，预计2025-2027年营业收入和净利润稳步增长，长期确定性增量可期，维持“增持”评级。

风险包括新项目进度推迟及市场电价下降等。

中闽能源2025年上半年营业收入和净利润均同比下降，主要受限电和所得税增长影响。

公司积极推进长乐B区海风项目，预计未来将带来长期增量收益。

预计2025-2027年营业收入和净利润将实现稳步增长，维持“增持”评级，但需关注新项目进度和市场电价风险。

中闽能源（600163）在2025年上半年实现营业收入7.94亿元，同比下降2.95%；归母净利润3.14亿元，同比下降8.07%；基本每股收益（EPS）为0.17元，同比下降5.56%；加权平均净资产收益率（ROE）为4.56%，同比减少0.76个百分点。

公司发电量和上网电量均同比下降，主要受限电和补贴退坡影响。

具体来看，2025年上半年发电量为14.05亿千瓦时，同比减少0.89%；上网电量为13.66亿千瓦时，同比减少0.71%。

福建省内风电发电量为12.84亿千瓦时，同比增长2.6%，而黑龙江省和新疆哈密的风电发电量分别同比下降28.91%和34.95%。

公司正在推进长乐B区海上风电项目，计划投资11.77亿元，项目总装机容量114MW，预计年上网电量约456.542GWh，年等效满负荷小时数为4004.8小时。

公司控股并网装机容量截至2025年6月末为95.73万千瓦。

投资方面，预计2025-2027年公司营业收入将分别达到17.69亿、18.08亿和19.85亿元，归母净利润分别为6.94亿、7.23亿和8.04亿元，EPS为0.36、0.38和0.42元，对应的市盈率（PE）倍数为14.4X、13.9X和12.5X，维持“增持”评级。

风险提示包括风电资源获取不及预期、新项目进度推迟、市场电价下降及项目注入的不确定性。