证券行业：交银国际-证券行业：2季度盈利在低基数上增长强劲，估值仍具回升空间-250718

- 2025年上半年A股上市券商盈利预计同比增长65%-80%，主要受益于低基数和经纪业务回升。

- 港股IPO募资额和股权募资均显著增长，市场环境对头部券商有利。

- 当前证券行业估值偏低，预计在强劲业绩支撑下仍具上升空间，维持中信和华泰的买入评级。

证券行业在2025年第二季度表现强劲，盈利增长超出预期。

已有24家A股上市券商发布业绩预告，预计上半年盈利同比增长65%-80%，平均增长72%。

头部券商如国泰海通、银河、中金和中信建投均实现显著增长。

经纪业务在去年低基数基础上回升，预计日均成交金额将同比增长58.8%。

上半年A股IPO募资额为374亿元，同比增长15%，港股IPO募资额达1071亿港币，同比增长7倍。

当前证券行业估值仍具吸引力，市净率为1.38倍，低于历史中位数。

基于强劲业绩增长，预计估值将进一步上升，维持证券行业领先评级，并上调2025年全年盈利预测，推荐中信和华泰的买入评级。

投资标的：中信证券（6030HK）、华泰证券（6886HK） 推荐理由： 1. 2季度业绩强劲增长，增速超预期，头部券商如国泰海通、银河、中金和中信建投均实现显著同比增长。

2. 经纪业务在去年同期低基数上显著回升，预计未来增速将进一步提升。

3. 自营投资收益同比显著增长，是券商盈利增长的主要推动因素。

4. A股和港股IPO募资额恢复正增长，且港股IPO增速显著。

5. 当前证券行业估值处于偏低水平，市净率为1.38倍，低于过去10年的中位数，存在估值回升空间。

6. 预计头部券商将充分受益于有利的市场环境，维持对中信和华泰的买入评级。