电子行业：万联证券-电子行业跟踪报告：SW电子2025H1业绩向好，关注自主可控与AI算力双主线-250917

- SW电子2025年上半年业绩向好，营业收入同比增长19.10%，归母净利润增长29.29%，显示出盈利能力提升。

- 半导体、消费电子和光学光电子等子板块表现良好，尤其是AI算力推动了相关需求，部分细分市场如模拟芯片设计和PCB实现大幅增长。

- 投资建议关注盈利能力强劲的子板块，如模拟芯片设计、数字芯片设计和印制电路板，但需警惕中美科技摩擦及市场竞争加剧等风险。

SW电子在2025年上半年业绩向好，营业收入达到18,460.95亿元，同比上升19.10%；归母净利润为840.40亿元，同比上升29.29%。

整体费用控制良好，期间费用率下降至10.62%。

行业盈利能力提升，毛利率和净利率有所改善。

在半导体领域，芯片设计和集成电路制造表现强劲，AI算力建设和终端设备需求复苏推动了相关子板块的增长。

消费电子行业受国补政策影响，整体需求回暖，但品牌消费电子面临成本压力。

光学光电子板块，尤其是面板子板块，归母净利润同比大幅增长，主要得益于供给端优化和稳定的面板价格。

元件领域，AI算力建设提升了服务器PCB需求。

投资建议方面，建议关注PCB、模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路制造和面板等表现强劲的子板块。

风险因素包括中美科技摩擦、AI应用发展不及预期、国产技术突破不足、下游需求不及预期、市场竞争加剧以及数据统计口径差异。

投资标的及推荐理由： 1. PCB（印刷电路板）：受益于AI算力建设的推动，服务器PCB需求增长，归母净利润同比大幅增长58.89%。

2. 模拟芯片设计：在半导体行业中表现突出，归母净利润增速较高，主要受AI算力加速建设和终端设备需求复苏的影响。

3. 数字芯片设计：同样在半导体领域表现良好，营收和归母净利润均实现正向增长。

4. 集成电路制造：随着国产替代的持续推进，需求上升，盈利能力提升。

5. 面板：归母净利润同比大幅增长193.31%，主要得益于面板供给端格局优化和稳定的面板价格，提升了行业整体盈利能力。

整体来看，SW电子行业在自主可控与AI算力的双主线驱动下，多数子板块的营收及归母净利润均实现正向增长，建议关注上述表现强劲的子板块。