比亚迪电子：光大证券-比亚迪电子-0285.HK-2025年中报点评：25H1业绩同比增长，新能源汽车&AI数据中心业务构筑成长引擎-250831

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司2025年上半年业绩增长，新能源汽车业务收入大幅上升，AI数据中心业务实现跨越式增长，具备持续高速增长潜力。

消费电子业务虽有所下降，但通过高端产品布局和精密零部件优化，未来有望改善盈利能力。

维持“增持”评级。

- 比亚迪电子2025年上半年实现收入806.06亿元，同比增长2.58%，归母净利润17.30亿元，同比增长13.97%，主要得益于新能源汽车业务增长和费用下降。

- 消费电子业务收入下降，但AI数据中心和新能源汽车业务表现强劲，分别实现大幅增长，构筑了公司的新成长引擎。

- 预计公司未来将持续高速增长，维持“增持”评级，但需关注安卓手机需求和汽车业务的潜在风险。

比亚迪电子在2025年上半年的业绩表现出色，收入达到806.06亿元，同比增长2.58%；毛利润为55.43亿元，同比增长3.05%，毛利率维持在6.88%。

归母净利润为17.30亿元，同比增长13.97%，主要受益于新能源汽车业务的增长和费用的下降。

消费电子业务方面，收入为609.47亿元，同比下降3.72%，占总收入的75.6%。

其中，零部件业务收入为137.52亿元，同比下降9.80%；组装业务收入为471.95亿元，同比下降1.79%。

公司在安卓业务上专注于高端产品，并且整机组装业务的市场份额持续提升，带动出货量和收入的增长。

在新型智能产品业务方面，收入为72.09亿元，同比下降4.15%，占比8.9%。

公司加速在AI领域的布局，特别是在AI数据中心和AI机器人方面，AI数据中心业务实现显著增长，AI服务器大量出货，液冷和电源产品获得行业认证。

智能物流机器人已在内部制造中大规模应用，提升了仓储和配送效率。

新能源汽车业务表现强劲，收入为124.5亿元，同比增长60.50%，占比15.4%。

这一增长主要得益于智能座舱产品、智能驾驶辅助系统、热管理产品和智能悬架系统的市场份额提升和出货量增加。

公司具备向Tier-1供应商跃迁的潜力，预计新能源汽车业务将持续高速增长。

盈利预测方面，考虑到消费电子业务收入下降，下调2025年净利润预测9%至48.34亿元；同时由于AI数据中心业务的快速增长，上调2026年和2027年净利润预测分别为63.85亿元和74.93亿元。

公司维持“增持”评级，风险提示包括安卓手机需求下降、北美大客户项目进展不及预期及汽车业务增长不及预期。