片仔癀：光大证券-片仔癀-600436-更新点评：聚焦国内国际双循环，科技创新引领未来-250731

投资标的：片仔癀（600436） 推荐理由：公司聚焦中医药和大健康产业，积极推进产品创新与国际化，具备天然护城河和长期发展潜力。

尽管面临消费复苏和成本压力，盈利预测仍具吸引力，维持“买入”评级。

- 片仔癀聚焦中医药与大健康产业，持续推动产品国际化和大单品战略，参与多项国家级活动。

- 公司在新药研发方面取得进展，推进多项临床研究，强化中药二次开发。

- 尽管面临原材料成本和消费复苏风险，维持“买入”评级，预计长期发展空间广阔。

片仔癀（600436）在国内国际双循环和科技创新方面的最新动态包括： 1. 事件背景：7月16日，中国国际贸易促进委员会主办的第三届中国国际供应链促进博览会在北京召开，片仔癀以“中医药+大健康”为主题展示其化妆品和保健食品等核心产品。

2. 产品策略：公司专注于大单品的打造，推动中医药国际化，参与产业投资。

重点培育复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等系列产品，丰富产品矩阵。

3. 化妆品业务：首次推行超额利润分享的中长期激励机制，推出多个销售过亿的产品，如珍珠霜、珍珠膏等。

4. 国际化参与：公司积极参与国家级活动，计划参加多个国际博览会，推动中医药走向国际市场。

5. 投资动态：自2024年以来，公司设立了三支各10亿元规模的基金，主要投资于中医药和大健康相关产业。

6. 新药研发：2024年，公司推进多个新药的临床研究，涉及中药和化药新药，部分新药已进入临床试验阶段。

7. 盈利预测：由于国内消费复苏缓慢和原材料成本上升，下调了2025和2026年归母净利润预测，新增2027年预测。

同时，维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力。

8. 风险提示：原材料成本上涨、消费复苏不及预期及研发失败等风险。