通富微电：平安证券-通富微电-002156-行业温和复苏，公司业绩稳定增长-250415

投资标的：通富微电（002156） 推荐理由：公司业绩稳定增长，2024年归母净利润同比增长299.90%。

在半导体行业复苏中，抓住通讯终端及车载市场机会，推动多元化增长。

传统与先进封装业务能力提升，长期发展前景看好，维持“推荐”评级。

- 通富微电2024年实现收入238.82亿元，同比增长7.24%，归母净利润6.78亿元，同比增长299.90%，业绩稳定增长。

- 公司在全球封测市场排名稳固，抓住通讯终端复苏机遇，多个核心领域均有显著增长。

- 预计未来几年公司净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注技术人员流失及行业周期波动风险。

通富微电发布了2024年年报，报告显示公司实现收入238.82亿元，同比增长7.24%；归母净利润为6.78亿元，同比增长299.90%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.45元（含税），不送红股。

平安观点认为公司业绩稳定增长，行业排名保持不变，2024年综合毛利率为14.84%，同比增长3.18个百分点。

2024年第四季度，公司收入为68.00亿元，环比增长13.32%，归母净利润为1.25亿元，环比下降45.59%，毛利率为16.14%，环比增长1.50个百分点。

费用端增长导致归母净利润下滑，研发费用环比增长102.44%。

公司在半导体行业逐步进入上行周期，并在多个核心领域实现增长，包括手机SOC、射频和消费电子热点领域等。

车载产品业绩同比激增超200%。

公司在先进封装和成熟封测领域取得多项进展，预计2025-2027年归母净利润分别为11.89亿元、15.16亿元和18.41亿元，对应的PE分别为32.9X、25.8X和21.3X。

公司长期发展前景看好，维持“推荐”评级。

风险提示包括关键技术人员流失、半导体周期性波动和国际贸易摩擦影响。