保险行业：东吴证券-保险行业深度报告：中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报告（一）-250423

- 中国人身险产品经历了从简单保障到多元保障与长期储蓄的变迁，主要分为四个发展时期。

- 新型人身险产品的出现推动了保费增长，尤其是健康险和万能险在2013-2019年间快速发展。

- 疫情后，健康险、养老险及增额终身寿险等产品争相发展，但面临重疾险转型升级的挑战和利差损风险的压力。

该报告分析了中国人身险产品的历史变迁及未来展望，主要内容如下： 1. 分类：人身险可按保障责任（人寿、健康、意外、年金）和设计类型（普通型、分红型、投资连结型、万能型）进行分类。

2. 发展历程： - 1980-1998年：简单寿险产品时期，保险市场经历恢复初期、三足鼎立、初步形成阶段。

产品形态简单，受限于消费能力和保险公司管理能力。

- 1999-2012年：新型人身险产品时期，因低预定利率导致传统产品吸引力下降，保险公司推出投连型、分红型、万能型等新型产品，保费收入显著增长。

- 2013-2019年：健康险和万能险更迭，健康险需求上升，重疾险快速增长，但2019年销售开始疲软。

百万医疗险逐渐流行，万能险经历监管收紧。

- 2020年至今：疫情后，健康险、养老险、增额终身寿险等产品发展迅速，重疾险面临转型挑战。

个人养老金制度正式实施，增额终身寿险逐渐成为主流产品，分红险迎来发展机遇。

3. 风险提示：长端利率下行、权益市场波动及新单保费承压。

投资标的及推荐理由： 1. 健康险产品：随着经济发展和健康意识的提升，健康险的刚需不断增加，特别是在疫情后，健康险市场仍具备较大的发展潜力。

近年来，健康险的复合增长率表现强劲，未来有望继续保持增长。

2. 增额终身寿险：在资管新规的影响下，增额终身寿险迎来了发展机遇。

随着保险公司积极转型，增额终身寿险逐渐成为市场主流资产类产品，适合长期投资。

3. 分红险：由于保险公司面临利差损风险，转型分红险等浮动收益型产品将有助于降低负债成本。

分红险的发展前景被看好，适合追求稳定收益的投资者。

4. 养老险：个人养老金制度的正式落地为养老险的发展提供了政策支持。

随着老龄化社会的加剧，养老险市场潜力巨大，值得关注。

5. 百万医疗险：作为医疗险的主流产品，百万医疗险在满足消费者多样化需求方面表现出色，尽管增长速度放缓，但市场需求依然存在，未来仍具备一定投资价值。

风险提示：长端利率的下行趋势、权益市场波动及新单保费承压可能对上述投资标的产生影响。