凌云股份：国联民生证券-凌云股份-600480-结构改善助盈利能力提升，订单充沛支撑长期增长-250429

投资标的：凌云股份（600480） 推荐理由：公司2024年营收和净利润同比增长，毛利率提升，新增订单充沛支撑长期增长。

机器人及传感器业务布局有望推动未来业绩，预计2025-2027年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 凌云股份2024年营收188.4亿元，归母净利润6.6亿元，毛利率提升至17.6%，新获订单充沛支撑长期增长。

- 2025年第一季度业绩表现良好，预计全年稳步增长，WAG减亏有望增厚业绩。

- 公司积极布局机器人及汽车电子等新兴业务，维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长。

公司名称：凌云股份（股票代码：600480） 2024年业绩： - 营收：188.4亿元，同比增加1% - 归母净利润：6.6亿元，同比增加4% - Q4营收：54.9亿元，同比增加4%，环比增加24% - Q4归母净利润：1.5亿元，同比下降18%，环比增加52% 2025年第一季度业绩： - 营收：43亿元，同比增加1%，环比下降21% - 归母净利润：2.2亿元，同比下降3%，环比增加39% 2024年毛利率和费用： - 毛利率：17.6%，同比增加1.3个百分点 - 期间费用率：12.6%，同比增加1.3个百分点 - 管理费用率：5.4%，财务费用率：1.1% 新订单情况： - 2024年新获订单总额：510亿元 - 汽车金属中标项目生命周期产值：超350亿元 - 优质客户定点占比：超97% 2025年展望： - 预计2025-2027年营业收入分别为209亿元、226亿元、244亿元 - 归母净利润分别为8.7亿元、9.9亿元、11.5亿元 - EPS分别为0.92元、1.06元、1.22元，CAGR为21% 新业务发展： - 公司新增传感器、机器人智能关节及机械臂等研发销售业务 - 线控转向系统已处于内部研发阶段 投资评级：维持“买入”评级 风险提示： - 下游客户销量不及预期 - 新业务拓展不及预期 - 汇率波动风险