丸美生物：开源证券-丸美生物-603983-公司信息更新报告：2025Q1扣非归母净利润+28.6%，丸美势能持续向上-250429

投资标的：丸美生物（603983） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，2025Q1扣非归母净利润增长28.6%。

眼部和美容类产品表现亮眼，核心品牌势能持续提升，盈利能力改善，估值合理，维持“买入”评级。

风险因素包括消费意愿下行及新品表现不及预期。

- 丸美生物2024年和2025Q1业绩符合预期，分别实现营收29.70亿元和8.47亿元，归母净利润增长显著。

- 预计2025-2027年归母净利润为4.56/5.97/7.63亿元，维持“买入”评级，估值合理。

- 眼部和美容类产品表现强劲，毛利率持续提升，品牌集中度和用户粘性增强。

公司名称：丸美生物（603983） 2024年业绩： - 营收：29.70亿元，同比增长33.4% - 归母净利润：3.42亿元，同比增长31.7% 2025年第一季度业绩： - 营收：8.47亿元，同比增长28.0% - 归母净利润：1.35亿元，同比增长22.1% - 扣非归母净利润：1.34亿元，同比增长28.6% 盈利预测： - 2025年归母净利润：4.56亿元 - 2026年归母净利润：5.97亿元 - 2027年归母净利润：7.63亿元 - 每股收益（EPS）：2025年1.14元，2026年1.49元，2027年1.90元 - 当前股价对应市盈率（PE）：2025年34.9倍，2026年26.6倍，2027年20.8倍 产品表现： - 眼部类营收：6.89亿元，同比增长60.8% - 护肤类营收：11.25亿元，同比增长21.6% - 洁肤类营收：2.41亿元，同比增长8.8% - 美容类营收：9.13亿元，同比增长40.5% - 大单品“丸美小红笔”GMV：5.3亿元，同比增长146% - 小金针GMV：3.5亿元，同比增长96% - 丸美和恋火品牌收入分别同比增长超30%和40% 盈利能力： - 2024年毛利率：73.7%（同比+3.0个百分点） - 2025年第一季度毛利率：76.1%（同比+1.4个百分点） 费用情况： - 2024年销售费用率同比增加1.2个百分点 - 管理费用率同比减少1.2个百分点 - 研发费用率同比减少0.3个百分点 品牌和用户粘性： - 丸美品牌心智集中于“眼部护理+淡纹去皱” - 恋火底妆系列产品多次霸榜 运营情况： - 2024年抖音GMV达10-15亿元，同比增长66.9% - 品牌会员活跃人数和回购金额同比分别增长31%和48% 风险提示： - 消费意愿下行 - 新品不及预期 - 过度依赖营销 投资评级：维持“买入”评级，估值合理。