京能清洁能源：交银国际-京能清洁能源-0579.HK-1季度受一次性项目影响，但新分红政策应对估值提升起积极作用-250502

投资标的：京能清洁能源（0579.HK） 推荐理由：公司1季度盈利略降，但毛利增长11%，新分红政策超预期，分红比率提升至42%/44%/46%。

股息率在新能源运营商中最高，市值管理及流动性改善将吸引机构投资者，目标价上调至3.03港元，维持买入评级。

- 京能清洁能源在2025年第一季度因一次性项目影响，盈利同比微降2.7%，但毛利增长11%显示出风光新增装机的积极贡献。

- 新分红政策大幅提升，2025-27年分红比率分别为42%/44%/46%，超出市场预期，预计每股分红将上调至0.18/0.21/0.24元。

- 公司市值管理积极推进，预计进入港股通将吸引更多机构投资者，进一步提升估值，目标价上调至3.03港元，维持买入评级。

京能清洁能源（0579.HK）在2025年第一季度的盈利略降2.7%，至12.9亿元人民币，主要受到一次性项目的影响。

具体影响因素包括：2024年第一季度公司获得水电站拆除的一次性补偿，以及证券投资的公允价值变动收益为-0.49亿元，而去年同期为0.35亿元。

尽管如此，公司毛利同比增长11%，主要得益于风电和光伏新增装机的推动。

公司在4月公布的新分红政策超出市场预期，2025-2027年的分红比率分别为可分配利润的42%、44%和46%，显著高于之前的33%、30%和27%。

预计2025-2027年的每股分红将上调至0.18元、0.21元和0.24元。

目前股价对应2025和2026年的股息率分别为7.8%和9.2%，在覆盖的新能源运营商中为最高。

公司积极推动市值管理，预计进入港股通将成为市值管理的重要里程碑，有助于提升公司市值和流动性，吸引更多大型机构投资者。

长期来看，投资者对公司在京能集团内的定位提升将是估值提升的关键因素。

通过优异的业绩和项目执行，京能清洁能源有望成为京能集团内最优的新能源平台。

由于超预期的分红政策，公司估值已上调至2025年6.5倍市盈率（原为5.4倍），目标价上调至3.03港元，维持买入评级。