安集科技：群益证券-安集科技-688019-Q1业绩亮眼，国产替代前景广阔-250429

投资标的：安集科技（688019） 推荐理由：公司Q1业绩超预期，营收和净利润双增，国产替代逻辑持续兑现。

CMP抛光液市场份额稳步提升，功能性湿电子化学品增长显著，核心竞争力增强，估值偏低，长期成长确定性强，给予“买进”评级。

- 安集科技2025年Q1业绩超预期，实现营业收入5.45亿元和归母净利润1.69亿元，分别同比增长44.08%和60.66%。

- 公司在CMP抛光液和功能性湿电子化学品领域的市场占有率稳步提升，国产替代逻辑持续兑现。

- 预计未来三年归母净利润将显著增长，当前估值偏低，给予“买进”评级。

安集科技（688019）在2025年第一季度的业绩表现亮眼，营业收入达到5.45亿元，同比增长44.08%；归母净利润为1.69亿元，同比增长60.66%，环比增长19.67%；扣非净利润同样为1.69亿元，同比增长53.03%，环比增长13.27%。

公司营收和业绩的快速增长超出市场预期，反映出国产替代逻辑的持续兑现。

公司主营业务CMP抛光液的全球市场份额逐年提升，2022年为7%，预计到2024年将达到11%。

功能性湿电子化学品在客户导入顺利，维持较快增速。

公司在自研原材料方面也取得新进展，推动自主可控的发展。

安集科技的“3+1”技术平台（CMP抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂、上游核心原材料）核心竞争力稳步提升。

2025年半导体行业维持复苏态势，公司各项业务实现增长。

综合毛利率同比下降至55.70%，但公司通过优化内部管理和提升经营效率，整体期间费用率有所下降。

在全球供应链重构的背景下，半导体材料等关键领域的国产替代正在加速。

公司已进入中芯、长存等头部半导体客户的供应链，预计将享受国产替代带来的业绩红利。

公司在湿电子化学品、电镀液等材料领域进行横向布局，并积极推动上游核心原材料的自主可控，保障产品供应的安全性和可靠性。

盈利预测方面，考虑到业绩增长超预期，预计公司2025/2026/2026年分别实现归母净利润8.4/11.4/14.9亿元，折合每股收益为6.46/8.82/11.52元。

目前A股股价对应的市盈率为26/19/15倍，估值偏低，给予“买进”评级。

风险提示包括公司产品价格不及预期和新产能释放不及预期。