伟星新材：华西证券-伟星新材-002372-24年工程端承压，零售端韧性强，高分红率投资性价比十足-250417

投资标的：伟星新材（002372） 推荐理由：公司在2024年虽面临利润承压，但零售端韧性强，PPR管道市场份额提升，境外收入增长显著。

高分红政策接近100%，股息率近5%。

预计2025年稳步增长，维持“买入”评级。

风险包括需求不及预期及原材料波动。

- 伟星新材2024年业绩承压，营业收入同比下降1.75%，归母净利润下降33.49%，主要受投资收益减少和商誉减值影响。

- 公司在零售端表现韧性，PPR管道通过“星管家”服务提升市场份额，境外收入同比增长26.65%。

- 2024年公司计划高分红，现金分红接近100%，目标2025年营业收入增长至65.80亿元，维持“买入”评级，风险主要来自需求和原材料波动。

伟星新材（002372）在2024年的财务表现显示出一定的压力。

全年营业收入为62.67亿元，同比下降1.75%；利润总额为11.42亿元，同比下降34.07%；归母净利润为9.53亿元，同比下降33.49%。

第四季度的营业收入为24.94亿元，同比下降5.26%；归母净利润为3.29亿元，同比下降41.09%。

利润下降主要是由于投资收益减少以及商誉减值计提。

在产品收入方面，PPR管材、PE管材和PVC管材的收入分别为29.39亿元、14.23亿元和8.27亿元，均出现不同程度的下降，而其他产品业务收入为10.33亿元，同比增长12.94%。

PPR管道在零售渠道的市场份额和盈利能力得到了提升，得益于“星管家”服务品牌的推出。

区域收入方面，境外收入同比增长26.65%，占比提升至5.7%。

公司在东南亚市场表现良好，市占率进一步提升。

2024年期间费用率为22.16%，同比上升2.33个百分点，销售费用率提升较为明显。

公司在2024年中期向股东派发现金红利1.00元（含税），全年现金分红接近100%，股息率接近5%。

2025年营业收入目标为65.80亿元，成本及费用控制在53.50亿元左右。

投资建议方面，考虑到行业复苏需要时间，收入和净利润的预测有所下调，新增2027年的收入和净利润预测分别为77.69亿元和13.14亿元。

维持“买入”评级，但需关注需求、原材料波动、产能投放及系统性风险等风险提示。