华西证券-美联储静以待变-250508

美联储在5月8日维持利率不变，强调经济前景的不确定性，预计6月可能继续暂停降息，市场普遍预期首次降息在7月。

美国经济面临下行风险，消费放缓趋势显著，降息条件需观察失业率和消费数据的恶化。

海外市场已充分定价贸易缓和，但未来仍存在不确定性，可能导致美股波动加大，美债收益率也面临外部风险影响。

美联储在5月8日的会议上决定暂停降息，维持利率在4.25-4.5%不变，传达出对经济前景不确定性的关注。

会议声明强调了失业率上升和通胀风险加重的可能性，显示出美联储倾向于等待更明确的经济数据而非立即调整政策。

市场预期6月降息的概率较低，7月降息的可能性较大。

当前，美国经济面临下行风险大于通胀风险。

调查数据显示，消费相关指标正在减弱，尽管房地产和劳动市场仍表现出韧性。

家庭部门的超额储蓄已消耗殆尽，可能导致消费放缓，从而影响经济增长。

相比之下，关税带来的短期通胀风险主要集中在进口商品领域，且可通过油价下跌和消费者选择替代品等方式进行部分对冲。

市场对贸易缓和的预期已经充分反映在股市中，但对未来关税谈判的结果仍存在不确定性。

美股在近期表现强劲，但面对政策不确定性和经济基本面下行风险，可能仍会面临较大波动。

美债收益率也受到基本面和货币政策之外因素的影响，特别是与汇率相关的风险。

如果其他经济体被迫升值，可能引发美元资产的抛售，从而对美债市场产生冲击。

此外，特朗普政府的关税政策可能削弱美元的避险地位，导致投资者转向其他资产如欧债和黄金。

总体来看，美联储的政策选择和未来经济走向仍需密切关注。

风险提示包括美国经济、就业和通胀走势的超预期变化，以及财政和关税政策的潜在影响。