东华测试：太平洋证券-东华测试-300354-营收规模稳步增长，机器人力传感器前景广阔-250901

投资标的：东华测试（300354） 推荐理由：公司上半年营收稳步增长，毛利率维持高位，布局机器人力传感器前景广阔，未来市场需求强劲。

定增募资1.50亿元将助力智能化测控产业升级，提升综合竞争力，预计未来三年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 东华测试2025年上半年实现收入2.83亿元，同比增长2.44%，毛利率维持在67.73%的高位。

- 公司布局机器人用力传感器，前景广阔，已成为国内首批具备相关检测能力的实验室。

- 计划通过定增募资1.50亿元，加码智能化测控产业升级，预计未来三年营业收入和净利润稳步增长，给予“买入”评级。

东华测试（300354）在2025年上半年实现收入2.83亿元，同比增长2.44%，归母净利润为0.76亿元，同比增长2.80%。

公司整体业务稳步增长，销售毛利率为67.73%，同比提升2.73个百分点。

分业务来看： 1. 结构力学性能测试分析系统收入1.94亿元，同比增长2.35%，毛利率为69.62%，同比提升3.30个百分点。

2. 结构安全在线监测及防务装备PHM系统收入0.35亿元，同比下降13.03%，毛利率为64.99%，同比下降0.46个百分点。

3. 电化学工作站收入0.28亿元，同比增长10.33%，毛利率为67.83%，同比提升2.93个百分点。

公司布局机器人用力传感器，具备广阔前景。

力传感器产品最早用于风洞的测力天平，具有抗干扰技术、放大器内置、矩阵解耦算法等优势。

人形机器人行业的发展带来集中需求，东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室。

公司六维力传感器目前处于小批量试制阶段，主要应用于工业机器人、人形机器人、航空航天、汽车、电子和医疗等领域。

此外，公司计划通过定增募集资金不超过1.50亿元，主要用于智能化测控产业升级项目（1.05亿元）及补充流动资金（0.45亿元）。

智能化测控产业升级项目将包括厂房升级和引进行业先进的生产设备，旨在构建智能化的产品制造、组装、测试生产线，提高产品技术工艺、质量水平和综合竞争力。

盈利预测方面，预计2025年至2027年公司营业收入分别为6.32亿元、7.93亿元和9.88亿元，归母净利润分别为1.71亿元、2.23亿元和2.79亿元。

目标价为55.68元，对应2025年45倍PE，给予“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和下游需求不及预期等。