中材国际：中邮证券-中材国际-600970-Q1海外订单高增，盈利能力基本稳定-250425

投资标的：中材国际（600970） 推荐理由：公司2025年一季度新签订单同比增长31%，境外市场表现强劲，毛利率虽有所下滑但费用率明显下降，盈利能力保持稳定。

预计未来两年收入和净利润持续增长，具备良好投资价值。

- 中材国际2025年第一季度实现营业收入101.47亿元，同比下降1.37%，归母净利润6.63亿元，同比增长4.19%。

- 新签订单金额278.8亿元，同比增长31%，其中境外订单增长显著，达到208.6亿元，同比增加46%。

- 毛利率有所下滑至17.0%，但净利率小幅上升，经营性现金流净额为-18.73亿元，预示现金流压力。

- 预计2025-2026年收入和净利润将稳步增长，但面临国内水泥市场下行和海外竞争加剧的风险。

公司名称：中材国际（股票代码：600970） 一季度财务数据： - 2025年第一季度营业收入：101.47亿元，同比减少1.37% - 归属净利润：6.63亿元，同比增长4.19% - 扣非净利润：5.99亿元，同比减少8.38% 订单情况： - 新签合同金额：278.8亿元，同比增加31% - 国内新签合同金额：70.2亿元，同比增加1% - 国外新签合同金额：208.6亿元，同比增加46% - 各业务板块新签合同同比变化：工程技术服务+44%，高端装备制造-9%，生产运营服务-20% 盈利能力： - 净利率：6.99%，同比增加0.35个百分点 - 毛利率：17.0%，同比下降2.51个百分点 - 期间费用率：8.80%，同比下降2.43个百分点 - 各项费用率变动：销售费用率1.21%、管理费用率4.52%、研发费用率3.55%、财务费用率-0.48% 资产及信用减值损失：0.55亿元，同比增加0.54亿元 现金流： - 经营性现金流净额：-18.73亿元，同比多流出6.85亿元 盈利预测： - 2025年收入：487亿元，同比增加5.61% - 2026年收入：504亿元，同比增加3.41% - 2025年归母净利润：31.2亿元，同比增加4.41% - 2026年归母净利润：33.1亿元，同比增加6.42% - 对应2025-2026年市盈率：7.9X、7.4X 风险提示： - 国内水泥景气下行超预期 - 海外水泥竞争加剧 - 汇率波动影响