华洋赛车：东吴证券-华洋赛车-834058-2024年报&2025年一季报点评：俄罗斯与欧洲重点市场持续放量，期待双品牌策略提升细分增量-250501

投资标的：华洋赛车（834058） 推荐理由：公司在俄罗斯与欧洲市场持续放量，2024年与2025年一季报业绩大幅增长，双品牌战略和电动市场布局将进一步提升市场份额与盈利能力，预计未来业绩持续增长，维持“增持”评级。

华洋赛车在2024年和2025年一季度实现显著业绩增长，主要得益于自主品牌推广和重点市场的扩展。

公司实施双品牌战略，积极布局电动新能源市场，以提升市场覆盖和竞争力。

盈利预测调整后，维持“增持”评级，但需关注市场需求、国际贸易风险和竞争加剧的潜在影响。

华洋赛车在2024年报和2025年一季报中显示，俄罗斯与欧洲等重点市场持续放量，2025年第一季度业绩同比增长162%。

2024年和2025年第一季度的营收分别为5.27亿元和1.78亿元，同比增幅为10.06%和264.24%；归母净利润为0.56亿元和0.12亿元，同比增幅为9.43%和161.79%；扣非归母净利润为0.53亿元和0.11亿元，同比增幅为17.58%和179.48%。

业绩增长主要得益于公司自主品牌推广战略的细化，与多个空白地区的经销商建立合作关系，并提升了重点市场的利润率。

2024年，公司销售毛利率同比上升0.53个百分点至22.32%。

尽管新产品研发和市场推广费用增加，销售净利率同比下降0.49个百分点至10.23%。

两轮摩托车和全地形车的营收毛利率均有所上升。

具体来看，两轮摩托车业务2024年营收同比增长15.26%至3.47亿元，占总营收的65.86%；全地形车业务营收同比增长3.38%至1.63亿元，占总营收的30.98%。

公司实施双品牌战略，推出自主品牌KAYO，并在多个国家成为青少年越野摩托车的优势品牌。

此外，2024年公司还设立了新子公司华锐动能，布局电动新能源市场。

盈利预测方面，调整2025年至2026年归母净利润为0.69亿元和0.90亿元，并新增2027年归母净利润预测为1.14亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括市场需求不及预期、国际贸易风险和市场竞争加剧。