华西证券-5月零售加速，不只是国补-250616

- 5月经济数据整体好于4月，消费增速反弹，零售同比增长6.4%，主要受到国补和节假日消费的推动。

- 工业生产和外贸面临压力，预计6月外贸拖累将有所下降，二季度GDP同比有望达到5%+。

- 投资增速持续放缓，地产市场仍然承压，后续可能出台刺激政策以提振需求。

5月经济数据表现出一定的边际改善，主要体现在消费和服务业的增长。

首先，外贸依然面临压力，5月工业增加值同比增长5.8%，略有放缓，但预计6月外贸拖累将有所减轻，尤其是在中美达成日内瓦协议后，对美出口订单有望在6月中旬逐渐释放。

二季度GDP同比增速有望达到5%以上。

消费方面，5月零售同比增长6.4%，为去年以来最快增速，受到国补、618购物节提前及节假日消费的影响。

国补的提前发放和节假日的安排共同推动了家用电器、通讯器材等品类的消费增长。

投资增速则持续放缓，1-5月固定资产投资累计同比增长3.7%。

制造业投资放缓与关税影响企业预期有关，基建投资增速也因地方专项债发行偏慢受到拖累。

地产市场仍然承压，5月销售面积和销售额分别同比增长3.3%和下降6.0%。

一二线城市新房和二手房价格普遍下跌，后续可能出台更多刺激政策以提振市场。

整体来看，5月经济数据优于4月，消费和服务业表现亮眼，但投资和出口仍显疲软。

未来几个月，政策可能更多集中于落实已出台的措施，增量政策的窗口期或将推迟至8月后，尤其是在中美贸易关系的变化和外部环境的不确定性影响下。

需要关注后续的经济数据和政策调整，以评估经济复苏的持续性和力度。