重药控股：西南证券-重药控股-000950-融资成本显著降低，公司经营基本面改善明显-250901

投资标的：重药控股（000950） 推荐理由：公司上半年收入和净利润均实现增长，电商渠道表现突出，融资成本显著降低，基本面改善明显。

预计未来EPS持续增长，动态PE具备吸引力，具备良好的投资价值。

风险主要来自集采降价和市场竞争。

- 重药控股2025年上半年实现收入411.9亿元和归母净利润2.8亿元，经营基本面明显改善，电商渠道增长显著。

- 公司融资成本显著降低，财务费用同比减少30.4%，有助于提高资金使用效率和降低风险。

- 预计2025-2027年每股收益将稳步增长，动态市盈率呈下降趋势，但需关注集采降价和市场竞争风险。

重药控股（股票代码：000950）在2025年上半年实现了411.9亿元的收入，同比增长3.5%；归母净利润为2.8亿元，同比增长18.6%。

第二季度收入为205.8亿元，环比下降0.2%，归母净利润为1.57亿元，环比增长25.4%。

公司电商渠道表现良好，DTP直营药房数量持续增加。

在业务渠道方面，批发（纯销+分销）收入为390.5亿元，占总收入的94.8%。

公司积极搭建纯销网络，拥有二级及以上等级纯销客户超过8000家，并开展了B2B、B2C、O2O等医药电商业务，电商板块重药云商线上平台交易额约为10亿元，同比增长72%。

零售收入为19.47亿元，公司通过自建和加盟方式不断优化零售网络，截至2025年上半年，社区健康药房650家，DTP处方药房205家。

在中药产业布局方面，公司经营各类药品品规超过28万，药品端营收为336.7亿元，其中中药贡献72.10亿元，麻精药品贡献17.4亿元。

公司下属159家已开展中药业务，并在杭州拥有2家控股中药饮片生产企业，2025年上半年实现营业收入约3.6亿元。

公司财务费用为3.8亿元，同比下降30.4%，主要由于更换大股东后融资成本降低。

公司与通用技术集团签订了金融服务协议，以优化财务结构和降低融资成本。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.17元、0.18元、0.20元，对应的动态市盈率（PE）分别为31倍、29倍、26倍。

风险提示包括集采降价风险和市场竞争不及预期的风险。