鑫宏业：光大证券-鑫宏业-301310-2024年年报及2025年一季报点评：特种线缆龙头，机器人、核聚变、液冷超充线缆技术领先-250501

投资标的：鑫宏业（301310） 推荐理由：公司在特种线缆领域技术领先，新能源汽车、机器人、核聚变及液冷超充线缆等新产品有望推动业绩增长。

尽管竞争加剧导致盈利能力下降，但长期发展潜力依然可观，维持“增持”评级。

鑫宏业2024年营业收入达26.48亿元，同比增长32.33%，但归母净利润下降29.61%。

2025年一季度营业收入同比增长55.35%，主要得益于汽车和储能业务的增长。

公司在特种线缆领域技术领先，尤其在机器人、核聚变和液冷超充线缆方面有显著进展，预计未来业绩将继续增长，但由于竞争加剧，盈利能力面临压力。

鑫宏业在2024年年报中披露，全年营业收入为26.48亿元，同比增长32.33%；归母净利润为1.16亿元，同比下降29.61%；扣非归母净利润为1.01亿元，同比下降27.78%。

2025年第一季度营业收入为7.55亿元，同比增长55.35%，环比下降17.19%；归母净利润为0.34亿元，同比增长20.43%，环比增长66.29%。

毛利率为10.41%，环比增长2.37个百分点，同比下降1.21个百分点；净利率为4.56%，环比增长2.29个百分点，同比下降1.32个百分点。

在新能源汽车线缆方面，2024年收入为14.86亿元，同比增长37.71%，毛利率为13.33%，较上年下降2.38个百分点；光伏线缆收入为7.31亿元，同比增长16.88%，毛利率为4.4%，较上年下降3.01个百分点；工业线缆收入为3.14亿元，同比增长52.88%，毛利率为10.39%，较上年下降5.94个百分点。

公司在核电线缆材料方面积极参与可控核聚变装备的国产化替代，参与ITER项目，并深度参与“华龙一号”等核电机组建设。

超导材料加工和灵巧手柔性线缆的研发具有较高的技术壁垒。

在机器人领域，公司开发了超柔性线缆系列产品，已进入人形机器人头部企业的供应链。

公司积极布局超充网络，液冷超充线缆支持600kW以上功率，成为比亚迪、理想等企业的核心供应商。

盈利预测方面，考虑到竞争加剧导致盈利能力下降，预计2025-2027年归母净利润分别为1.62亿元、2.21亿元和2.89亿元。

当前股价对应的市盈率为2025年29倍、2026年21倍和2027年16倍。

由于行业竞争加剧，评级下调至“增持”。

风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期及竞争加剧的风险。