中际旭创：群益证券-中际旭创-300308-上半年业绩略超预期，1.6T 光模块将带来新的增长动力 -250716

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司上半年业绩超预期，归母净利润预计增长52.6%-86.6%。

1.6T光模块的逐步出货将带来新一轮增长动力，且国内外云厂商需求强劲，预计未来业绩持续向好，维持“买入”建议。

- 中际旭创预计2025年上半年归母净利润将实现36-44亿元，同比增长52.6%-86.6%，业绩略超预期，维持“买入”建议。

- 业绩增长主要受益于800G光模块销售增加及下游云厂商资本开支强劲，未来1.6T光模块有望带来新一轮增长。

- 公司在光模块领域保持全球龙头地位，预计未来几年净利润将持续增长，风险主要来自新技术落地及政策影响。

中际旭创（股票代码：300308）发布了2025年上半年业绩预告，预计实现归母净利润36-44亿元，同比增长52.6%-86.6%；扣非后净利润预计为35.9-43.9亿元，同比增长53.9%-88.2%。

其中，第二季度预计实现归母净利润20.2-28.2亿元，中值为24.2亿元，同比增长79%。

业绩略超预期，建议维持“买入”评级。

公司业绩增长主要受益于下游客户对算力基础设施的持续建设和资本开支的强劲增长，推动了800G等高端光模块的销售。

当前，国内外一二线云厂商的资本开支持续高增，800G光模块的需求依然旺盛。

展望未来，下半年1.6T光模块已开始配套出货，预计将保持逐季度增长，明年将有更多客户采用1.6T方案，渗透率有望快速提升。

此外，英伟达于7月15日宣布恢复H20在中国的销售，并推出新的完全合规GPU，预计将快速恢复国内市场的采购，中际旭创等相关公司将受益。

公司目前海外营收占比约88%，大部分出口至美国，贸易争端缓解后，业绩有望维持高增长。

中际旭创在光模块领域处于全球领先地位，并在2023年光模块厂商排名中再次位列第一。

1.6T光模块产品已进入送测阶段，预计今年第四季度小批量出货，2026年起逐步上量，带动公司营收增长。

同时，公司在硅光技术方面也有充足的储备，拥有1.6T硅光解决方案和自研硅光芯片。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年净利润分别为83.23亿、126.77亿和172.84亿元，年增长率分别为60.9%、52.3%和36.4%。

每股收益（EPS）分别为7.42元、11.31元和15.42元，当前股价对应2025-2027年的市盈率（P/E）为24倍、15倍和11倍，维持“买入”建议。

风险提示包括：1.1.6T等新技术新应用落地不及预期；2.中美相关政策影响；3.海外云厂商资本支出不及预期。