交通运输行业：东兴证券-交通运输行业2025年中期投资展望：重视周期底部行业的价格弹性-250612

- 交通运输行业面临周期底部，价格竞争加剧，短期业绩承压，但中长期将迎来盈利弹性回升的机会。

- 快递行业价格战激烈，市场预期低迷，关注龙头企业中通、圆通及申通的配置价值。

- 航空业在旺季具备较强弹性，关注中国国航、春秋航空及吉祥航空的业绩恢复潜力。

- 高速公路板块估值相对较高，建议关注港股配置机会，重点选择高股息标的如皖通高速、宁沪高速等。

投资摘要：交通运输行业在2025年中期展望中，强调了周期底部行业的价格弹性。

年初至今，交运板块表现略优于沪深300，但整体涨幅偏后。

快递和物流板块涨幅较高，主要受顺丰推动。

市场对业绩确定性的偏好导致各子板块表现差异。

下半年，运输板块面临挑战与机遇，部分周期底部行业的悲观预期反而提供了机会。

价格竞争是常态，但政府对反内卷的重视可能为行业价格行为设定底线。

航空和快递板块长期受价格竞争影响，需关注基本面和政策变化，价格触底回升将带来盈利弹性。

快递行业中，价格战加剧，导致利润下降，但市场预期低迷，行业周期处于底部，未来有回升潜力。

重点关注中通快递、圆通速递和申通快递。

航空业随着客座率提升，有望实现供需再平衡，旺季票价弹性强，建议关注中国国航、春秋航空和吉祥航空。

高速公路板块估值偏高，配置机会向港股转移，A股与H股溢价差异明显。

长期看，高速公路受益于降息周期，稳定分红意愿是投资考量的核心指标。

关注皖通高速、宁沪高速和越秀交通基建等高股息标的。

风险提示包括行业政策变化、宏观经济增速放缓、油价汇率波动及地缘政治风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **快递行业**： - **中通快递、圆通速递、申通快递**：快递行业目前处于周期底部，市场预期较低，行业整体利润承压。

尽管价格战激烈，但随着“反内卷”趋势的加强，行业有望向高质量发展转型。

一旦价格战缓和，行业盈利弹性将显著提高，值得关注。

2. **航空行业**： - **中国国航、春秋航空、吉祥航空**：航空行业在经历过剩供给后，有望实现供需再平衡。

随着客座率的提升和旺季需求的增加，票价有望上涨。

当前航空板块估值处于历史低位，旺季弹性强，具备较好的投资机会。

3. **高速公路行业**： - **皖通高速、宁沪高速、越秀交通基建**：高速公路板块的配置机会逐渐向港股转移，A股估值较高。

长期看，降息周期将利好高速公路板块，因其业绩稳定和高分红意愿。

投资时应关注股息率、分红意愿、现金流和资产负债率等核心指标。

以上标的在各自行业中具备较强的投资价值，建议关注。