天风证券-基金转债持仓分析：25Q2，类底仓转债方向分化-250725

- 2025Q2公募基金持有转债市值环比微降，但转债参与度上升，持有转债市值占存续转债余额比例提升至41.65%。

- 行业分布上，公募基金增持电子、通信等行业转债，减持钢铁、交运等行业转债，表现出明显的方向分化。

- 可转债基金整体业绩分化，持仓集中度提升，部分基金在金属、交运等行业超配明显。

- 风险提示包括权益市场波动加剧、基本面变化及流动性和监管政策的不确定性。

债券标的： 1. 电力设备转债 2. 非银金融转债 3. 化工转债 4. 金属转债 5. 环保转债 6. 银行转债 7. 电子行业转债 8. 钢铁转债 9. 交运转债 10. 机械转债 11. 军工转债 12. 汽车转债 13. 石化转债 14. 建筑装饰转债 15. 医药转债 操作建议及理由： 1. 增持电子、通信、美容护理、社会服务、非银金融等行业的转债，因这些行业在Q2表现较为优异。

2. 减持钢铁、交运、机械、传媒及下游纺织服饰、轻工制造、银行等行业的转债，主要是由于价格兑现及转债强赎等原因。

3. 继续超配120-130元转债及转股溢价率20%以下的转债，以寻求更好的投资回报。

4. 针对可转债基金，建议关注金属、交运、军工、机械、汽车等行业的转债，因这些行业的转债表现较好。

5. 对于银行转债，建议由减配转为明显超配，反映出市场对银行转债的看好。

6. 继续减配石化、钢铁、建筑装饰、医药等行业的转债，因这些行业的市场表现不佳。

7. 风险提示包括权益市场波动、基本面变化、流动性变化及监管政策变化等，需保持警惕。